W co inwestują OFE? Część dłużna portfeli

Po zmianach w systemie emerytalnym z 2014 roku OFE straciły możliwość inwestowania w obligacje skarbowe, co diametralnie zmieniło strukturę ich portfeli. Dziś dominują w nich akcje, głównie spółek notowanych na warszawskiej giełdzie (szczególnie z indeksu WIG20), a udział instrumentów dłużnych jest znacznie mniejszy. Jeśli już OFE lokują kapitał na rynku obligacji, to najczęściej wybierają papiery korporacyjne, szukając tam okazji do atrakcyjnych stóp zwrotu.

Reklama

Na koniec 2024 roku łączna wartość inwestycji OFE w obligacje firm (korporacyjne i bankowe, bez BGK) wyniosła aż 13,8 mld zł – to najwyższy poziom w historii. W sumie w papierach nieskarbowych (certyfikaty depozytowe, listy zastawne, obligacje bankowe, obligacje BGK, obligacje komunalne i obligacje korporacyjne) fundusze emerytalne ulokowały w omawianym okresie ponad 16,5 mld zł. To kwota o 3,4 mld zł wyższa od tej sprzed roku.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

W całym 2024 r. (podobnie jak w poprzednich latach) w portfelach OFE w szczególności zwiększył się udział obligacji banków, w których na koniec ubiegłego roku fundusze miały ulokowane łącznie prawie 9 mld zł. To o blisko 1,8 mld zł więcej niż rok wcześniej i niemal trzykrotnie więcej niż jeszcze 3 lata temu (na koniec 2021 r.). Za wzrost ten odpowiadają głównie papiery Santander Bank Polska, których wartość w zagregowanym portfelu OFE zwiększyła się w 2024 r. o 1,1 mld zł, do poziomu niemal 3 mld zł. O 0,8 mld zł wzrosła także wartość obligacji Europejskiego Banku Inwestycyjnego (do 3,5 mld zł), a o 0,2 mld zł - obligacji Aliora i mBanku. Z portfela zniknęły z kolei papiery PKO Banku Hipotecznego. 

W ubiegłym roku wartość obligacji korporacyjnych (z wyłączeniem banków i BGK) posiadanych przez OFE wzrosła o 0,9 mld zł, osiągając poziom 4,8 mld zł. W zagregowanym portfelu OFE znaleźliśmy obligacje korporacyjne 39 emitentów. Na przestrzeni ubiegłego roku najbardziej, bo ponad trzykrotnie, wzrosła wartość obligacji KGHM (do 265 mln zł), a podwoiła się w przypadku Santander Leasing (do 250 mln zł) i Volkswagen Financial Services Polska (do 120 mln zł). Pojawiło się też kilka nowości (obligacji firm, których w 2023 r. nie było), m.in.: RCI Leasing Polska (obligacje wyceniane na 250 mln zł), Polenergia i Pekao Leasing (po 90 mln zł), a także R.Power, Toyota Leasing Polska, Santander Consumer Multirent, Dekpol i P4 (właściciel Play). Najwięcej pieniędzy OFE mają ulokowane w papierach Kruka (0,7 mld zł) i Cyfrowego Polsatu (0,5 mld zł).

OFE zwiększyły też zaangażowanie w listy zastawne, których wartość w portfelach funduszy emerytalnych od 2019 r. regularnie spadała, do poziomu 1,3 mld zł na koniec 2023 r. W ubiegłym roku wartość listów zastawnych wzrosła jednak ponownie i na koniec grudnia wyniosła 2,1 mld zł. To o 0,8 mld zł więcej niż rok wcześniej. Listy zastawne emitowane są przez banki hipoteczne i dzięki dobremu zabezpieczeniu uznawane są za bezpieczniejsze nawet od papierów skarbowych.  

Zaangażowanie OFE w obligacje komunalne, a więc takie, których emitentami są gminy, miasta i województwa, od kilku już lat pozostaje relatywnie niewielkie. Na koniec 2024 r. wyniosło zaledwie 125 mln zł, o 5 mln zł mniej niż rok wcześniej.

W papierach BGK na koniec 2024 r. OFE miały ulokowane łącznie niespełna 0,5 mld zł, co jest wartością zbliżoną do tej z końca 2023 r., ale aż sześciokrotnie niższą niż na koniec 2019 r. Rzeczone obligacje to papiery z gwarancją skarbu państwa, wyemitowane m.in. na rzecz Funduszu Przeciwdziałania COVID-19.