SpaceX i Tesla rozważają fuzję. Co połączenie gigantów Muska oznaczałoby dla inwestorów?

Rady dyrektorów SpaceX i Tesli powołały specjalne komitety niezależnych członków, które mają zbadać możliwość fuzji. Elon Musk ujawnił to podczas wtorkowej telekonferencji po publikacji wyników SpaceX. Sam opowiedział się za połączeniem, zaznaczając jednak, że z powodu konfliktu interesów nie uczestniczy w rozmowach.

Według Bloomberga SpaceX jest wyceniany na około 2 bln dolarów, a Tesla na około 1,5 bln dolarów. Ich połączenie mogłoby stać się największą fuzją przedsiębiorstw w historii. Kwota 3,5 bln dolarów opisuje jednak sumę kapitalizacji obu spółek, a nie uzgodnioną wartość transakcji. Żaden z komitetów nie ustalił jeszcze jej warunków.

Reklama

Inwestorzy przyjęli zapowiedź z entuzjazmem. W środowym handlu przedsesyjnym akcje SpaceX zyskiwały przejściowo do 11% (choć to raczej skutek znakomitych wyników zaprezentowanych przez kosmiczną spółkę), a Tesli do 3% – podała agencja.

Wspólnym mianownikiem ma być AI

Potencjalna fuzja połączyłaby samochody elektryczne, magazyny energii, rakiety, satelity i infrastrukturę obliczeniową. Uzasadnieniem ma być rozwój sztucznej inteligencji: od centrów danych na orbicie po autonomiczne pojazdy i roboty humanoidalne.

To ambitna wizja, ale dla akcjonariuszy istotne będzie, czy wspólna struktura pozwoli zwiększyć przychody, ograniczyć koszty lub sprawniej finansować inwestycje. Samo zgromadzenie wielu technologii pod jednym właścicielem nie przesądza o powstaniu dodatkowej wartości.

Skalę zmiany biznesu SpaceX pokazują opublikowane wczoraj wyniki. W trzecim kwartale spółka osiągnęła 4,4 mld dolarów zysku netto wobec średnio 1,88 mld dolarów oczekiwanych przez analityków. Przychody wzrosły o 161% rok do roku.

Przychody segmentu sztucznej inteligencji, działającego pod nazwą Super Intelligence, wyniosły 7,56 mld dolarów — ponad dziewięciokrotnie więcej niż rok wcześniej. Segment wypracował 431 mln dolarów zysku operacyjnego wobec 1,7 mld dolarów straty przed rokiem.

Dla porównania działalność obejmująca projektowanie, produkcję i obsługę rakiet oraz statków kosmicznych przyniosła 1,77 mld dolarów przychodów, o 6% więcej rok do roku. Ewentualne połączenie byłoby więc w dużej mierze zakładem na dalszy rozwój AI.

Najważniejsze będą warunki transakcji

Z perspektywy posiadaczy akcji zasadnicze pytanie brzmi: jaka część połączonej grupy przypadłaby dotychczasowym akcjonariuszom każdej ze spółek? Bez ustalenia wycen i ewentualnego parytetu wymiany akcji trudno ocenić atrakcyjność fuzji dla którejkolwiek ze stron.

Pozostaje również kwestia finansowania. Według Bloomberga dyrektor finansowy SpaceX zapowiedział dalsze korzystanie z kapitału dłużnego. Połączenie wymagałoby zatem oceny zarówno potencjału wzrostu, jak i łącznych potrzeb inwestycyjnych oraz zadłużenia grupy.

Musk przyznał ponadto, że uzyskanie wystarczającego poparcia akcjonariuszy Tesli może być trudne. Zastrzegł też, że traktowanie fuzji jako przesądzonej byłoby przedwczesne.

Co to oznacza dla uczestników funduszy?

Dla funduszy dostępnych w Polsce bezpośrednie znaczenie miałaby przede wszystkim obecność akcji obu spółek w portfelach i wielkość tych pozycji. Im większy udział, tym silniej zmiany ich kursów mogą wpływać na wycenę jednostki funduszu.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.

Zapisz się

Przykładowo przy 2-procentowym udziale danej spółki wzrost jej kursu o 10% wniósłby około 0,2 pkt proc. do wyniku portfela, przy niezmienionych pozostałych warunkach. To ilustracja mechanizmu, a nie szacunek dla konkretnego funduszu.

Szersze znaczenie miałoby to, czy rozmowy zmienią nastawienie inwestorów do całego sektora AI. Udana transakcja mogłaby wzmocnić oczekiwania dotyczące jego rozwoju. Z kolei spór o wyceny, finansowanie czy korzyści dla akcjonariuszy mógłby zwiększyć ostrożność.

Na obecnym etapie inwestorzy znają kierunek ambicji Muska. Dopiero konkretne warunki pokażą, czy potencjalnie rekordowa fuzja byłaby również korzystna dla uczestniczących w niej akcjonariuszy.