Inwestorzy zabezpieczają się przed pęknięciem boomu AI

Średni tygodniowy obrót CDS na dług siedmiu spółek związanych z AI wzrósł z niespełna 2 mld USD w lipcu do ponad 9 mld USD we wrześniu. Inwestorzy coraz intensywniej zabezpieczają się przed ryzykiem kredytowym firm finansujących rozbudowę infrastruktury sztucznej inteligencji.

Boom inwestycyjny związany ze sztuczną inteligencją coraz wyraźniej odbija się na rynku instrumentów kredytowych. Jak wynika z danych Morgan Stanley Research, obroty swapami ryzyka kredytowego (CDS) powiązanymi z obligacjami Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom i Nvidii wzrosły w ciągu dwóch miesięcy ponad 4,5-krotnie.

CDS to instrumenty pochodne pozwalające zabezpieczyć się przed określonymi zdarzeniami kredytowymi, w tym niewypłacalnością emitenta obligacji. Wzrost zainteresowania nimi świadczy o tym, że inwestorzy coraz większą uwagę zwracają na ryzyko związane z finansowaniem inwestycji w AI.

Według szacunków Morgan Stanley od początku 2026 r. firmy pozyskały na rynku długu 466 mld USD na przedsięwzięcia związane ze sztuczną inteligencją, wobec 101 mld USD w analogicznym okresie ubiegłego roku. Kapitał trafia przede wszystkim na budowę centrów danych, zakup procesorów oraz rozwój infrastruktury obliczeniowej.

Reklama

Rosnącemu zainteresowaniu CDS towarzyszy wzrost kosztów zabezpieczenia przed ryzykiem kredytowym. Zjawisko dotyczy nie tylko silnie zadłużonych firm infrastrukturalnych, ale także największych spółek technologicznych.

Jak wskazuje „Financial Times” w październiku spread pięcioletnich CDS na obligacje Meta osiągnął rekordowe 108 punktów bazowych, a Nvidii – 101 pb. W przypadku Oracle spread wzrósł do 322 pb, wobec 144 pb na początku roku. Z kolei CDS na dług SpaceX osiągnął 226 pb, niemal dwukrotnie więcej niż pod koniec czerwca, gdy rozpoczęto obrót tymi instrumentami.

Największe obawy budzi jednak CoreWeave, dostawca infrastruktury chmurowej dla sztucznej inteligencji. Spread pięcioletnich CDS tej spółki wynosi około 1090 pb, a część jej obligacji jest już wyceniana na poziomach charakterystycznych dla długu zagrożonego niewypłacalnością. Jak podaje „FT”, zakup ochrony kredytowej na 10 mln USD długu CoreWeave wymaga obecnie zapłaty około 1,82 mln USD z góry oraz dodatkowych 125 tys. USD kwartalnie.

Po CDS coraz częściej sięgają nie tylko zarządzający funduszami obligacji, ale również funduszami akcji i portfelami wieloklasowymi. Instrumenty te są wykorzystywane do zabezpieczania ekspozycji na sektor technologiczny, ponieważ w niektórych przypadkach mogą być tańszą alternatywą dla opcji sprzedaży na akcje.

Obawy inwestorów wynikają nie tylko ze skali zadłużenia, ale również ze wzajemnych powiązań finansowych między uczestnikami rynku AI. Firmy technologiczne inwestują w rozwój modeli, finansują dostawców infrastruktury i jednocześnie korzystają z ich usług. W rezultacie problemy finansowe jednego podmiotu mogą przenosić się na pozostałe.

Kluczową niewiadomą pozostaje tempo, w jakim gigantyczne nakłady inwestycyjne zaczną generować przepływy pieniężne wystarczające do obsługi zadłużenia.

Zapisz się na Newsletter

Bądźmy w kontakcie! Prosto na Twojego maila będziemy wysyłać skrót najważniejszych informacji ze świata finansów, powiadomienia o nowościach rynkowych, najnowsze oceny i raporty oraz codzienne notowania wybranych przez Ciebie funduszy inwestycyjnych.