Inwestuje w liderów wzrostu
Fundusz inwestuje w akcje spółek, które działają w perspektywicznych branżach, mają ponadprzeciętny profil wzrostu, skalowalny model biznesowy i unikalną ofertę produktową. Okazji do zysku poszukuje na rynkach globalnych, a alokacja geograficzna jest efektem starannie przeprowadzonej selekcji, zgodnej ze strategią zarządzającego.
Obecnie 100% portfela skoncentrowane jest na rynku amerykańskim, gdzie notowane są najbardziej innowacyjne i dynamicznie rosnące spółki technologiczne.
Stosuje autorską strategię selekcji
Strategia selekcji spółek do portfela opiera się na autorskiej koncepcji inwestycyjnego „drzewka szczęścia”, łącząc trzy kluczowe czynniki: wzrost, efektywność kapitału i przepływy pieniężne.
Na celowniku funduszu są wyłącznie takie spółki, które wykazują ponadprzeciętny wzrost przychodów (min. 20% rocznie), mają wysoki zwrot na kapitale mierzony wskaźnikiem ROIC i generują silne przepływy pieniężne. Tak wyśrubowane kryteria nie jest łatwo spełnić – w portfelu funduszu znajduje się średnio ok. 25 spółek przy ponad 650 firmach w benchmarku.
Zajmuje miejsce wśród najlepszych
Selektywne podejście i koncentracja na dynamicznie rozwijających się spółkach przynosi rezultaty. Po trudnym 2022 r. fundusz wrócił do ścisłej czołówki. W 2024 r. zarobił 37,8%, co było najlepszym osiągnięciem w grupie porównawczej i drugą najwyższą stopą zwrotu na tle wszystkich krajowych funduszy otwartych. Rok wcześniej także stanął na podium, zyskując 49%. Fundusz ma też wysokie noty w rankingu Analiz Online opartym na wskaźniku Information Ratio - w rocznym horyzoncie ocena jest na najwyższym poziomie (5a).
Strategia
Skarbiec Spółek Wzrostowych – poszukiwacz ponadprzeciętnych biznesów
Selekcja spółek do funduszu opiera się na koncepcji nazwanej przez zarządzających inwestycyjnym „drzewkiem szczęścia”. Zakłada ona połączenie trzech kluczowych czynników: dynamicznego wzrostu, wysokiego zwrotu na zainwestowanym kapitale (ROIC) oraz solidnych przepływów gotówkowych. Idealnym kandydatem do portfela funduszu jest spółka, która osiąga wzrost przychodów na poziomie co najmniej 20% rocznie i z każdego zainwestowanego dolara generuje powyżej 20% zwrotu mierzonego przepływami gotówki operacyjnej.
Fundusz nie opiera jednak swoich decyzji wyłącznie na wskaźnikach finansowych. Żeby spółka trafiła do portfela musi się wyróżniać również unikalną ofertą produktową i skalowalnym modelem biznesowym, co pozwala na dynamiczny rozwój bez konieczności ponoszenia znacznych nakładów kapitałowych. W praktyce oznacza to preferowanie firm z sektora tzw. nowej ekonomii, kosztem sektorów wymagających dużych inwestycji infrastrukturalnych (np. energetyka). To dlatego w portfelu funduszu znajdziemy Nvidię czy Microsoft, ale niekoniecznie rafinerie czy kopalnie.
Fundusz ma mandat do inwestowania na rynkach globalnych, a finalna alokacja geograficzna jest funkcją selekcji spółek, które podobają się zarządzającemu. Obecnie 100% jego aktywów ulokowane jest na giełdzie w USA. Z tysięcy globalnych spółek tylko garstka spełnia wyśrubowane wymagania - do portfela funduszu trafia średnio ok. 25 spółek.
Zarządzający świadomie utrzymują skoncentrowany portfel, bazując na badaniach nad efektywnością dywersyfikacji. Jak pokazują analizy amerykańskiego rynku akcji, największa redukcja ryzyka następuje już po dodaniu kilkunastu spółek, a dalsze zwiększanie liczby walorów przynosi coraz mniejsze korzyści. Powyżej 20–30 spółek dodatkowe zmniejszenie zmienności jest marginalne, tymczasem zbyt szerokie rozproszenie portfela prowadzi do większych kosztów i trudniejszego zarządzania pozycjami. Fundusz wybiera więc tylko najsilniejszych liderów wzrostu, zamiast rozcieńczać wyniki szerokim indeksem.
Na koniec września 2024 r. w portfelu funduszu znajdowały się łącznie 22 spółki. Każda z nich reprezentuje sektory o wysokim potencjale wzrostu, w tym nowe technologie, cyberbezpieczeństwo, usługi w chmurze, e-commerce, AI oraz automatyzację procesów biznesowych. Tesla i Nvidia są liderami w swoich branżach - odpowiednio - elektromobilności i produkcji zaawansowanych układów scalonych, a Meta Platforms to gigant mediów społecznościowych i technologii rozszerzonej rzeczywistości. Palantir z kolei dostarcza zaawansowane narzędzia analityczne i bazy danych, podczas gdy ARM Holdings projektuje architektury procesorów wykorzystywane na całym świecie. Firmy takie jak Zscaler, CrowdStrike i Palo Alto Networks koncentrują się na cyberbezpieczeństwie. ServiceNow i Monday.com specjalizują się w narzędziach do zarządzania procesami biznesowymi, a MercadoLibre i Shopify to czołowe platformy e-commerce.
Przez ostatnie 5 lat portfel funduszu ulegał przebudowie, ale 6 spółek w tym czasie miało w nim stałe miejsce. W tym gronie jest Shopify, ServiceNow, Datadog, Zscaler, MongoDB i CrowdStrike.
STRUKTURA PORTFELA
Na dzień 30.09.2024
NAJWIĘKSZE POZYCJE W PORTFELU
Na dzień 30.09.2024
Źródło: Skarbiec TFI
Podstawowe informacje o subfunduszu:
- Start: maj 2011 r.
- Aktywa: 954 mln zł (na koniec grudnia 2024 r.)
- Opłata za zarządzanie: maksymalnie 2% rocznie
- Opłata za sukces: 20% zysku ponad benchmark
- Opłata za nabycie: maksymalnie 5,5%
- Minimalna wartość inwestycji: pierwsza wpłata – 1000 zł, kolejna – 100 zł
- Benchmark 100% MSCI World Growth Index (USD)
Syntetyczny wskaźnik ryzyka i zysku
Niższe ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
1
2
3
4
5
6
7
Wyższe ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
Wyniki i ryzyko
Skarbiec Spółek Wzrostowych powstał w maju 2011 r. i od samego początku stosuje tę samą, autorską strategię selekcji spółek do portfela. I niewątpliwie przynosi ona korzyści. Od początku działalności fundusz zarobił aż 305% (wg. danych na koniec grudnia 2024 r.) i jest to wynik ponad dwukrotnie wyższy od średniej stopy zwrotu w grupie porównawczej (funduszy akcji globalnych rynków rozwiniętych). Droga do tych zysków była jednak dość wyboista.
Spółki wzrostowe były niewątpliwie gwiazdą „covidowej hossy” z 2020 r. Dość powiedzieć, że w tym czasie Skarbiec Spółek Wzrostowych zarobił ponad 120% i była to najwyższa roczna stopa zwrotu spośród wszystkich krajowych funduszy inwestycyjnych. Inwestorzy, którzy oczekiwali kontynuacji tej dobrej passy w kolejnych dwóch latach, mogli poczuć się rozczarowani. W całym 2021 r. Skarbiec Spółek Wzrostowych stracił bowiem nieco ponad 1%, a w 2022 r. aż 65% - dwukrotnie więcej niż benchmark.
To efekt koncentracji na amerykańskich spółkach technologicznych z segmentu SaaS i ich silnej przeceny w 2022 r., będącej pokłosiem zacieśniania polityki monetarnej przez Fed, który w ten sposób walczył z wysoką inflacją. Inwestorzy zaczęli wyprzedawać akcje w obawie, że coraz wyższe koszty zadłużenia (rosnące wraz z podwyżkami stóp) odbiją się na kondycji finansowej firm. Spadki w 2022 r. dotknęły jednak nie tylko giełdę w USA, ale przetoczyły się przez rynki globalne, zarówno akcyjne, jak i dłużne, nie omijając Polski.
Po trudnym 2022 r. fundusz szybko wrócił do ścisłej czołówki. W 2024 r. zarobił 37,8%, co było najlepszym osiągnięciem w grupie porównawczej i drugą najwyższą stopą zwrotu na tle wszystkich krajowych funduszy otwartych. Rok wcześniej także stanął na podium, zyskując 49%. Przez ostatnie 13 lat roczne stopy zwrotu funduszu zaledwie 3 razy były ujemne: we wspomnianych latach 2021 i 2022, a także w 2018 r., kiedy fundusz stracił niecałe 6 proc. W pozostałych rocznych okresach Skarbiec Spółek Wzrostowych notował zyski, w siedmiu przypadkach liczone w dwucyfrowym tempie.
Fundusz otrzymał też dobre oceny w comiesięcznych rankingach Analiz Online opartych na wskaźniku Information Ratio, mierzącym relację zysku do ponoszonego ryzyka – w 12-miesięcznym horyzoncie czasowym ocena jest na najwyższym możliwym poziomie (5a).
Skarbiec Spółek Wzrostowych
Stopa zwrotu* (%)
*Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych.
Outlook
Komentarz zarządzającego
Patrząc na rok 2025, warto zastanowić się, jak duży potencjał wzrostu pozostał jeszcze w sztucznej inteligencji i jej wpływie na fundamenty szerokiego rynku. Miniony rok upłynął pod znakiem rosnącego popytu na inwestycje w infrastrukturę centrów danych, jednak w 2025 roku uwaga rynku prawdopodobnie przeniesie się na praktyczne zastosowania mocy AI w firmach. Kluczowe stanie się więc ocenianie pierwszych, wymiernych efektów tych inwestycji.
Już na początku nowego roku widzimy, jak wiele dużych firm – nie tylko z sektora technologicznego – zaczyna dostrzegać istotne synergie i oszczędności wynikające z wdrożenia narzędzi AI. W najbliższych miesiącach i kwartałach im więcej pojawi się przykładów sukcesu tych wdrożeń, tym silniejszy będzie efekt stadny wśród innych firm, które będą musiały nadążyć za nowymi trendami, by nie zostać w tyle.
Rozwój AI nie ograniczy się jednak wyłącznie do firm technologicznych. Wraz z coraz szerszym wdrażaniem narzędzi AI do tradycyjnych sektorów gospodarki – takich jak przemysł, finanse, logistyka czy ochrona zdrowia – rosną szanse na to, że do końca 2025 roku zobaczymy po raz pierwszy w historii kapitalizację trzech największych spółek technologicznych na poziomie przekraczającym 4 biliony dolarów.
Rok 2025 może być także przełomowy dla rynku akcji ze względu na prezydenturę Donalda Trumpa. Podobnie jak koszykarski "Dream Team" z olimpiady w Barcelonie w ‘92, już po pierwszych nominacjach widać, że administracja Trumpa 2.0 będzie złożona z wielu czołowych ekspertów ze świata biznesu i technologii. To kompleksowo może zmienić podejście do jakości i skuteczności polityki gospodarczej. Dzięki planowanej ogromnej deregulacji oraz obniżkom podatków będzie to prawdopodobnie najbardziej probiznesowa i prokapitalistyczna administracja w historii Ameryki, co jeszcze bardziej może zwiększyć dystans ekonomiczny USA do Europy.
Reasumując: uważamy, że solidne fundamenty oraz możliwości zastosowania narzędzi AI w szerokiej gospodarce powinny dać wielu firmom na świecie spory impuls na przyspieszenie dynamiki zysków i poprawy marż w swoich biznesach. To nie jest naszym zdaniem wycenione przez analityków i będzie stanowić źródło pozytywnych niespodzianek w kilku kolejnych sezonach wyników kwartalnych. Dodatkowo otoczeniu gospodarczemu i samym spółkom pomóc również powinny planowane deregulacje oraz zmiany podatkowe, które zapowiadane są ze strony prezydenta Donalda Trumpa i jego biznesowego Dream Teamu.
Sądzimy, że w trakcie roku powinniśmy zobaczyć 7000 pkt na indeksie S&P 500. Pierwsza połowa roku będzie mocna, natomiast potem możemy być świadkami korekty wzrostów w drugiej jego części.
Poznaj zarządzających
Paulina Brandstätter
Zarządzająca funduszami
- Absolwentka Finansów i Bankowości – specjalność analityka finansowa i zarządzanie ryzykiem na Uniwersytecie Ekonomicznym we Wrocławiu.
- W 2010 r. wygrała CFA Research Challenge w Polsce.
- Karierę zawodową rozpoczęła w 2011 r. jako analityk w zespole kontroli ryzyka inwestycyjnego w Skarbiec TFI. Od 2014 r. w Departamencie Zarządzania Aktywami również w Skarbiec TFI.
- Początkowo była analitykiem odpowiedzialnym za prace badawcze, przygotowywanie wycen i rekomendacji inwestycyjnych dotyczących spółek działających w sektorze konsumenckim, luksusowym, e-commerce i przemysłowym. Od 2016 r. odpowiedzialna za zarządzanie funduszami akcji zagranicznych.
Michał Cichosz
Zarządzający funduszami
- Absolwent Akademii Ekonomicznej w Poznaniu na specjalności Inwestycje Kapitałowe oraz Strategie Finansowe Przedsiębiorstw.
- Od 2009 roku posiada tytuł Chartered Financial Analyst (CFA).
- Ma 20-letnie doświadczenie na rynku kapitałowym. Karierę zawodową rozpoczął w DM BZ WBK w 2005 r., gdzie był inspektorem, a następnie analitykiem.
- W latach 2008-2010 pracował w Aviva Investors Poland i był odpowiedzialny za zarządzanie portfelami funduszy akcyjnych oraz analizowanie spółek z sektora budowlanego, konsumenckiego oraz z branży medialnej.
- W latach 2011-2015 w Skarbiec TFI zatrudniony na stanowisku zarządzającego w Departamencie Zarządzania Aktywami. W latach 2015-2018 zarządzający w Trigon TFI.
- Od grudnia 2018 r. pracuje w Skarbiec TFI.
Bartosz Szymański
Zarządzający funduszami
- Absolwent Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie na kierunku Międzynarodowe Stosunki Ekonomiczne, specjalność: Międzynarodowe Zarządzanie Finansowe.
- Karierę zawodową rozpoczął w 2005 roku w Union Investment TFI.
- Doświadczenie zawodowe zdobywał również w Millennium Dom Maklerski oraz Opera TFI.
- W Skarbiec TFI pracuje od 2011 r.
Karta funduszu
Pobierz dokument (.pdf) Kluczowe informacje dla inwestorów
Pobierz dokument (.pdf) 
Dowiedz się więcej o prezentowanym funduszu!
Przejdź na stronę 
Nota prawna
Subfundusz wydzielony w ramach SKARBIEC FIO. Wymagane prawem informacje dotyczące Subfunduszu, w tym o czynnikach ryzyka inwestycyjnego, znajdują się w prospekcie informacyjnym SKARBIEC FIO i dokumentach zawierających kluczowe informacje dostępnych w siedzibie SKARBIEC TFI SA, w serwisie skarbiec.pl i w sieci sprzedaży. Subfundusz nie gwarantuje realizacji określonego celu i wyniku inwestycyjnego, a uczestnik ponosi ryzyko utraty części wpłaconych środków. Prezentowane wyniki inwestycyjne nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości, są wynikiem inwestycyjnym osiągniętym w konkretnym okresie historycznym. Tabela opłat manipulacyjnych oraz informacje o podatku bezpośrednio obciążającym dochód z inwestycji dostępne są pod numerem infolinii: (22) 588 18 43, w serwisie skarbiec.pl. Subfundusz może lokować więcej niż 35% aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwa członkowskie UE lub OECD inne niż państwa członkowskie lub Rzeczpospolitą Polską, pod warunkiem że papier wartościowy, emitent, poręczyciel lub gwarant posiada co najmniej rating inwestycyjny nadany przez co najmniej jedną z renomowanych agencji ratingowych. Wartość aktywów netto cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego lub na stosowane techniki zarządzania.
