Allianz India Equity
-
Jedyny taki fundusz w ofercie krajowych TFI
Allianz India Equity to jedyny fundusz dostępny w ofercie krajowych TFI, który zapewnia „czystą” ekspozycję na rynek indyjski, jednocześnie eliminując ryzyko walutowe (jednostki uczestnictwa w PLN). Fundusz skupia się na akcjach spółek z siedzibą na subkontynencie indyjskim, w szczególności w Indiach, Pakistanie, Sri Lance lub Bangladeszu. -
Inwestuje na rynku z dużym potencjałem
Indyjski rynek akcji oferuje inwestorom długoterminowy potencjał wzrostu, wspierany przez rozwój lokalnej kultury inwestowania, młodą populację, innowacje i rosnącą gospodarkę. Zaletą z punktu widzenia inwestora jest fakt, że akcje indyjskie mają niską korelację z wieloma rynkami globalnymi. Dzięki temu świetnie nadają się do dywersyfikacji portfeli inwestycyjnych. -
Stawia na selekcję i aktywne zarządzanie
Do portfela Allianz India Equity trafiają akcje ok. 40-60 starannie wyselekcjonowanych spółek. I to właśnie odpowiednia selekcja jest kluczowym czynnikiem wpływającym na jego wyniki. Funduszem zarządza zespół z Indii, a to spora zaleta. Lokalni eksperci mają bowiem większą wiedzę na temat warunków rynkowych i lepszy dostęp do kluczowych informacji. Fundusz jest aktywnie zarządzany – rotacja portfela sięga 50-100 proc.
Wywiad z zarządzającym
Wywiad z Grzegorzem Prażmo, zarządzającym funduszem
Indie są zbyt dużym rynkiem akcji, żeby go zignorować. Jest pięć kluczowych rzeczy, o których warto pamiętać, inwestując na rynku indyjskim. Jest to piąty co do wielkości rynek akcji na świecie. Ma niską korelację z innymi rynkami, więc jest bardzo korzystny z perspektywy dywersyfikacji. Dużym wsparciem dla rynków jest rozwój lokalnej kultury inwestowania, a także bardzo korzystne trendy demograficzne. Poza tym Indie są dużym beneficjentem obecnej sytuacji geopolitycznej, gdzie międzynarodowe firmy chcą dywersyfikować swoje łańcuchy dostaw – Grzegorz Prażmo, TFI Allianz Polska.
Źródło: Materiały portalu Analizy.pl
Kilka faktów o funduszu
- Data startu funduszu: 20.06.2016 r.
- Benchmark: brak
- Wartość aktywów netto: 71,96 mln PLN (na dzień 30.09.2024)
- Minimalna pierwsza i kolejna wpłata: 1000 zł / 100 zł
- Opłata za nabycie: maks. 4,0%
- Opłata stała za zarządzanie: 2,0%
- Opłata zmienna za zarządzanie: brak
- Wskaźnik kosztów bieżących: 3,58%
- Zalecany okres inwestowania: minimum 5 lat.
Syntetyczny wskaźnik ryzyka i zysku
Niższe ryzyko
Potencjalnie niższy zysk
1
2
3
4
5
6
7
Wyższe ryzyko
Potencjalnie wyższy zysk
Strategia
Inwestowanie w spółki wspierane przez sekularne trendy wzrostowe
Sufundusz Allianz India Equity, wydzielony w ramach Allianz SFIO, oferuje inwestorom dostęp do dynamicznego rynku indyjskiego poprzez inwestycje w zagraniczny fundusz o tej samej nazwie - Allianz India Equity. Oznacza to, że aktywa subfunduszu są alokowane bezpośrednio w tytuły uczestnictwa luksemburskiego subfunduszu, który koncentruje się na akcjach spółek działających na subkontynencie indyjskim. W portfelu znajdują się więc przedsiębiorstwa z takich krajów jak Indie, Pakistan, Sri Lanka oraz Bangladesz.
Polski subfundusz skierowany jest do inwestorów, którzy poszukują alternatywy dla bezpośredniego lokowania kapitału na rynkach zagranicznych i akceptują podwyższone ryzyko wynikające ze zmienności rynków akcji. Wskaźnik SRI w jego przypadku wynosi 4 w 7-stopniowej skali, co oznacza średnie ryzyko inwestycyjne.
Dla polskiego inwestora, który inwestuje w złotych, wartość funduszu wyrażona w walutach obcych (np. rupii indyjskiej, czy dolarze) mogłaby znacząco zmieniać się w wyniku wahań kursu PLN wobec tej waluty. Allianz India Equity stosuje jednak zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym. Dla osób preferujących większą stabilność i mniejsze ryzyko związane z fluktuacjami walutowymi takie zabezpieczenie jest korzystne, ponieważ zmniejsza zmienność wyników inwestycyjnych.
Subfunduszem luksemburskim Allianz India Equity zarządza zespół z Indii z wieloletnim doświadczeniem, a to spora zaleta. Lokalni eksperci mają bowiem większą wiedzę na temat warunków rynkowych i lepszy dostęp do kluczowych informacji, a to pozwala na bardziej efektywne wykorzystywanie możliwości rynkowych i unikanie zagrożeń. Zrozumienie specyficznych czynników lokalnych pozwala lepiej oceniać sytuację i podejmować bardziej trafne decyzje inwestycyjne. Zespół zarządzający na miejscu może lepiej śledzić i analizować działania spółek, odbywać regularne spotkania z zarządami firm i szybko reagować na zmiany rynkowe.
Stawia na selekcję i aktywne zarządzanie
Do portfela funduszu trafiają akcje ok. 40-60 spółek, które przeszły sito selekcji z ponad 5000 firm notowanych na indyjskich giełdach. To właśnie odpowiedni dobór spółek jest kluczowym czynnikiem wpływającym na jego wyniki.
Fundusz jest aktywnie zarządzany – rotacja portfela sięga 50-100 proc.
Ocena wartości godziwej dla każdej akcji dokonywana jest w oparciu o autorską listę wymagań. Muszą to być m.in. spółki o kapitalizacji min. 0,5 mld USD, płynne (średni dzienny obrót akcjami 3 mln USD), z rozwojowych sektorów, z dobrą historią zarządzania i wysokich standardach ESG, mające dobre wyniki w zakresie generowania gotówki i niewysokimi wycenami. Te wyśrubowane kryteria przeszła m.in. spółka Blue Star, która jest indyjskim liderem w dziedzinie ogrzewania, wentylacji, klimatyzacji i chłodnictwa komercyjnego.
Spółki w portfelu
Fundusz zazwyczaj nie lokuje więcej niż 5% swoich aktywów w jedną spółkę. Na koniec sierpnia br. wyjątkiem była firma Infosys Ltd – gigant branży IT, z siedzibą w Bengaluru, będący światowym liderem w usługach cyfrowych i doradztwie nowej generacji. Udział jej akcji w portfelu funduszu sięgnął 8%. Na drugim miejscu z niemal 5-proc. udziałem znalazły się akcje Mahindra & Mahindra Ltd, jednego z największych indyjskich producentów pojazdów. Warto dodać, że Mahindra Tractors, część tej grupy, jest największym producentem ciągników na świecie pod względem wolumenu. To także najbardziej przeważona względem benchmarku (MSCI India Net TR USD) pozycja w portfelu funduszu. Wśród największych udziałów są również akcje Reliance Industries Ltd, indyjskiego konglomeratu działającego m.in. w branży energetycznej, będącego największą spółką publiczną w Indiach pod względem kapitalizacji rynkowej i przychodów.
Struktura geograficzna
stan na dzień 31.08.2024
Najwięksi emitenci w portfelu
stan na dzień 31.08.2024
Stan na 31.08.2024 r.
Wyniki i ryzyko
Allianz India Equity
Stopa zwrotu (%)
Wyniki historyczne nie wskazują ani nie gwarantują wyników przyszłych.
Polski fundusz Allianz India Equity ruszył w czerwcu 2016 r. Od tego czasu zarobił ponad 110% (dane na k. września 2024 r.), co średniorocznie daje ok. 10-proc. zysk. Fundusz nie ma rywali w polskich TFI, ale gdyby porównać jego wyniki do indeksu MSCI India Net TR USD, to Allianz India Equity wypada lepiej o 4 pkt proc. (wg wyceny na 30.09.2024 r.). Szczególnie udany dla funduszu był rok 2021, kiedy powiększył portfele klientów o niemal 23%.
W 2022 r., który generalnie minął pod znakiem bessy na światowych rynkach akcji, fundusz stracił 7%, a więc relatywnie mniej niż wynosiły straty na innych rynkach akcji. Przykładowo, w tym czasie fundusze akcji polskich straciły średnio ponad 16%. Warto jednak pamiętać, że kraje rozwijające się, takie jak Indie, cechują się większą niestabilnością polityczną i gospodarczą, co oznacza, że w danym okresie indyjski rynek akcji może przynosić gorsze wyniki od oczekiwanych.
Allianz India Equity spełnia wszystkie kryteria Dobrych Praktyk Informacyjnych w zakresie prezentowanych klientom informacji, co pozwala inwestorom na podejmowanie świadomych decyzji inwestycyjnych.
Indie: gospodarczy tygrys Azji
Każdy rynek czymś się wyróżnia. O Indiach można powiedzieć wiele i nie wszystkie fakty są takie oczywiste. W 2023 r. kraj ten zdetronizował Chiny pod względem liczby ludności, stając się najbardziej zaludnionym państwem świata. Oczekuje się, że populacja osób w wieku produkcyjnym przekroczy 1 mld w 2026 r. i poziom ten utrzyma się do 2075 r. Co więcej, Indie dysponują jednym z najmłodszych społeczeństw na świecie. Szacuje się, że do 2030 r. w Indiach będzie 360 milionów konsumentów w wieku poniżej 30 lat. Rosnąca klasa średnia, poprawiające się standardy życia oraz wzrost siły nabywczej konsumentów napędzają popyt wewnętrzny.
Gospodarka Indii opiera się na trzech głównych sektorach: rolnictwie, przemyśle oraz usługach. W części usługowej dominuje IT oraz outsourcing, w szczególności centra usług wspólnych i rozwój oprogramowania, które są światowej klasy. Indie są również największym na świecie dostawcą szczepionek i leków generycznych. Dość powiedzieć, że ok. 1/3 farmaceutyków konsumowanych w USA pochodzi właśnie z Indii. Kraj ten jest też ważnym producentem tekstyliów i maszyn. Równocześnie dynamicznie rozwijający się sektor nowych technologii i startupów sprawia, że Indie stają się też jednym z kluczowych graczy w globalnym rozwoju innowacji.
Istotnym elementem planu działania na rzecz przyszłego wzrostu gospodarczego Indii jest także rozwój infrastruktury. W całych Indiach zbudowano już dziesiątki tysięcy kilometrów autostrad, a w przygotowaniu są kolejne - codziennie powstaje 28 km nowych dróg, w tym obwodnice wokół dużych miast. Indie tworzą i modernizują też połączenia kolejowe, a do 2028 r. zaplanowano również realizację 15 nowych projektów lotniskowych o wartości ponad 12 mld USD. Indie inwestują również w rozwój portów, co jest kluczowe dla ambicji kraju, by stać się globalnym centrum produkcji i eksportu. Bo choć Indie mają długą linię brzegową i liczne porty, ich udział w światowym ruchu kontenerowym w 2021 r. wynosił mniej niż 2,5%. Łączne wydatki na rozwój infrastruktury szacowane są na ok. 1,45 bln USD w ciągu najbliższych pięciu lat.
Na tamtejszą gospodarkę pozytywnie wpływa również poprawiające się otoczenie biznesowe. Reformy rządowe, takie jak program "Make in India", przyciągają inwestycje zagraniczne i rozwijają lokalną produkcję. Eksperci Allianz prognozują, że indyjska gospodarka będzie najszybciej rozwijającą się na świecie, osiągając w tym i w przyszłym roku ponad 6-proc. dynamikę wzrostu. Do 2030 r. Indie mają stać się drugą co do wielkości gospodarką w regionie Azji i Pacyfiku oraz trzecią gospodarką świata.
Indie mierzą się jednak także z wyzwaniami. Najważniejszym jest dostęp do świeżej, czystej wody i nowoczesnych urządzeń sanitarnych. Gospodarka opiera się głównie na rolnictwie, deszcz lub jego brak jest ściśle monitorowaną zmienną o szerokich skutkach społecznych i gospodarczych, w tym dochodach rolników i inflacji cen żywności. Wiele już jednak udało się zrobić. W ramach „Jal Jeevan Mission” z 2019 r., przeznaczono budżet w wysokości prawie 50 mld USD na doprowadzenie świeżej wody do indyjskich domów. W efekcie niemal 80% wiejskich gospodarstw domowych jest obecnie podłączonych do bieżącej wody. Indie borykają się także z wysokim bezrobociem wśród osób najmłodszych i niskim poziomem aktywności zawodowej kobiet. Ponadto tylko połowa dorosłych w wieku 25 lat i starszych ukończyła edukację na poziomie szkoły średniej. Równocześnie jednak, duża część indyjskich absolwentów szkół wyższych to specjaliści z dziedzin nauk ścisłych, technologii, inżynierii i matematyki (STEM), co przyczynia się do wzrostu innowacyjności w gospodarce.
Giełda w Indiach ma wiele do zaoferowania. Indie są piątym największym rynkiem akcji na świecie z dwoma głównymi giełdami: Bombay Stock Exchange (BSE) i National Stock Exchange (NSE). BSE jest jedną z najstarszych giełd na świecie, założoną w 1875 roku. Najważniejszym indeksem jest SENSEX (BSE) oraz NIFTY 50 (NSE), które obejmują największe przedsiębiorstwa w Indiach. Indyjski rynek akcji oferuje szeroki wybór spółek z wielu segmentów gospodarki, od farmaceutyków po technologie informacyjne i sektory konsumpcyjne. Tylko 11% indyjskiego rynku akcji to przedsiębiorstwa państwowe, co odróżnia Indie od innych krajów, jak Chiny gdzie ten odsetek wynosi aż 46%. Eksperci Allianz zwracają uwagę, że indyjskie spółki cykliczne, takie jak przedsiębiorstwa przemysłowe i nieruchomości, znajdują się na fali wznoszącej, korzystając z ożywienia po pandemii COVID-19 i czynników geopolitycznych (np. strategii dywersyfikacji łańcucha dostaw „Chiny+1”). Krajowe akcje konsumenckie i innowatorzy również korzystają z trendów demograficznych i cyfrowych. Kapitalizacja rynkowa ponad 170 akcji notowanych na indyjskich giełdach przekracza 5 mld USD.
Przedsiębiorstwa w Indiach coraz częściej stosują najlepsze praktyki w zakresie ładu korporacyjnego, co przyczynia się do lepszej przejrzystości i niższego ryzyka inwestycyjnego. Tamtejszy rynek jest też bardzo płynny, z licznymi spółkami o dużej kapitalizacji i wysokim obrocie dziennym. Indie posiadają też dobrze rozwinięty rynek IPO (pierwszych ofert publicznych), co kusi startupy i firmy technologiczne.
W 2023 roku napływ zagranicznych inwestycji do indyjskiego rynku akcji był rekordowy (napływ zagranicznych inwestorów instytucjonalnych wyniósł 21 mld USD), a indyjskie aktywa zyskują na popularności na arenie międzynarodowej. Równocześnie jednak rządowe inicjatywy wspierają indywidualne inwestowanie - coraz więcej indyjskich inwestorów angażuje się w lokalny rynek akcji, co działa na niego stabilizująco i zmniejsza jego zależność od zagranicznych graczy. Dość powiedzieć, że w 2023 r. inwestorzy krajowi zainwestowali 22 mld USD w indyjskie rynki akcji, co stanowi drugi najwyższy roczny napływ po osiągnięciu wysokiego poziomu 36 mld USD w 2022 r.
Outlook
Komentarz z TFI Allianz Polska
Indie są obecnie piątym rynkiem akcji na świecie pod względem kapitalizacji i drugim co do wielkości na rynkach wschodzących. Niska korelacja z innymi rynkami czyni go atrakcyjnym dla osób poszukujących dywersyfikacji swoich portfeli inwestycyjnych. Indyjski rynek akcji wspierany jest przez rozwój lokalnej kultury inwestowania, co jest widoczne w liczbie przekraczającej ponad 100 milionów rachunków maklerskich do handlu akcjami. Dodatkowo rośnie popularność Planów Systematycznego Inwestowania (SIP), w ramach których inwestorzy regularnie wpłacają ustalone kwoty do wybranych funduszy inwestycyjnych. Cyfrowa transformacja Indii znacząco przyczyniła się do ułatwienia procesu inwestowania.
Według danych ONZ, w ubiegłym roku Indie wyprzedziły Chiny jako najbardziej zaludniony kraj na świecie. Dodatkowo Indie czerpią korzyści z tzw. „dywidendy demograficznej”, która może przyczynić się do wzrostu gospodarczego na skutek rosnącej populacji w wieku produkcyjnym. Daje to Indiom kluczową przewagę strategiczną, zwłaszcza w porównaniu z wieloma innymi ludnymi krajami na świecie, gdzie populacja maleje. Coraz bardziej obiecującym aspektem inwestycyjnym w Indiach jest również długotrwały wpływ gospodarczy wynikający z rosnącej siły konsumpcyjnej. Ogólnie rzecz biorąc, PKB na mieszkańca pozostaje jednym z najniższych w Azji. Istnieje zatem znaczny potencjał do nadrobienia zaległości względem innych krajów w regionie. Dobrze rozwijająca się indyjska klasa średnia reprezentuje młody rynek konsumencki, który ma stać się największym na świecie, z szacowaną liczbą 360 milionów konsumentów poniżej 30 roku życia do 2030 roku. Otwiera to szerokie perspektywy dla przedsiębiorstw, które są w stanie wykorzystać ten potencjalny popyt.
Kontynuacja reform wprowadzonych przez rząd oraz rozbudowa infrastruktury, wspierają wzrost gospodarczy i przyciągają do Indii coraz większe inwestycje zagraniczne (FDI). W kontekście geopolitycznym Indie są beneficjentem dążenia korporacji międzynarodowych do dywersyfikacji globalnych łańcuchów dostaw. Ekspansja sieci autostrad oraz innych inwestycji infrastrukturalnych dodatkowo wzmacnia pozycję Indii jako atrakcyjnego miejsca dla rozwoju firm. Dodatkowo rozbudowa infrastruktury cyfrowej i jej powszechna akceptacja sprawiły, że w 2023 roku Indie stanowiły 46% wszystkich płatności cyfrowych w czasie rzeczywistym na całym świecie.
Przedstawiciele Allianz Global Investors dostrzegają strukturalne możliwości inwestycyjne w kilku obszarach. Spółki w sektorach nieruchomości i przemysłu są istotnymi beneficjentami obecnego ożywienia gospodarczego, a zmiany geopolityczne i dywersyfikacja globalnych łańcuchów dostaw napędzają rozwój różnych branż. Wzrost konsumpcji wewnętrznej oraz cyfryzacja otwierają nowe perspektywy dla wielu firm. Rosnący dochód na mieszkańca prawdopodobnie przyczyni się do zwiększenia konsumpcji dóbr wyższego rzędu. Firmy, które szybko adaptują nowe technologie, mogą rozszerzać swoje zasięgi, korzystając z cyfrowych innowacji. Wsparcie dla firm powiązanych z produkcją dla branż „wschodzących”, takich jak farmaceutyka, energia słoneczna, motoryzacja i elektronika, poprawiają konkurencyjność tych przedsiębiorstw.
Zarządzający jednocześnie dostrzegają, że wyceny spółek na indyjskim rynku akcji, które obecnie przewyższają średnie długoterminowe, są wspierane przez potencjał długotrwałego wzrostu gospodarczego.
Poznaj zarządzających
Grzegorz Prażmo
Zarządzający funduszem
Posiada licencję Doradcy Inwestycyjnego oraz tytuł Chartered Financial Analyst (CFA). Od 2012 roku zatrudniony w TFI Allianz Polska S.A. na stanowisku Zarządzającego Funduszami.
Kamil Kowalewski
Młodszy Analityk Zarządzający Funduszami
Posiada ponad 5-letnie doświadczenie zawodowe w obszarze finansów. Od grudnia 2020 roku związany z TFI Allianz Polska – zatrudniony w Departamencie Zarządzania Portfelami Akcyjnymi. Absolwent Uniwersytetu Warszawskiego. Uczestnik programu CFA.
Karta funduszu
Pobierz dokument (.pdf) Kluczowe informacje dla inwestorów
Pobierz dokument (.pdf) 
Dowiedz się więcej o prezentowanym funduszu!
Przejdź na stronę 
Nota prawna
Jest to informacja reklamowa. Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się z prospektem informacyjnym danego funduszu oraz z dokumentem zawierającym kluczowe informacje. Informacja ta nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeksu Cywilnego, jak również nie stanowi usługi doradztwa finansowego, prawnego i podatkowego oraz nie należy go traktować jako rekomendacji dotyczącej instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Fundusze Allianz nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego subfunduszu, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Wartość aktywów netto portfeli inwestycyjnych subfunduszy prowadzonych w ramach Funduszy może charakteryzować się dużą zmiennością wynikającą ze składu tych portfeli lub z przyjętej techniki zarządzania portfelami, w sytuacji dużej zmienności cen na rynku akcji. Fundusze mogą lokować powyżej 35% wartości aktywów poszczególnych subfunduszy w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy Bank Polski, jednostki samorządu terytorialnego, państwa członkowskie Unii Europejskiej, jednostki samorządu terytorialnego państw członkowskich Unii Europejskiej, państwa należące do OECD lub międzynarodową instytucją finansową, której członkiem jest Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno z państw członkowskich Unii Europejskiej. Prezentowana zmiana wartości jednostki uczestnictwa jest oparta na historycznej wycenie Subfunduszu i nie stanowi gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Uczestnik musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Indywidualna stopa zwrotu z inwestycji nie jest tożsama z wynikiem inwestycyjnym Funduszu i jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez Fundusz, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych, które obniżają wartość inwestycji, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych.
Prospekty informacyjne Funduszy Allianz zawierające wymagane prawem informacje, w tym o ryzyku inwestycyjnym, opłatach, kosztach i podatkach oraz kluczowe informacje dostępne są w języku polskim na stronie www.allianz.pl/tfi, pod linkiem https://www.allianz.pl/pl_PL/dla-ciebie/dokumenty/dokumenty-funduszy-inwestycyjnych.html w Towarzystwie i u dystrybutorów Funduszy Allianz Streszczenie praw inwestorów znajduje się w Prospektach Informacyjnych dostępnych w języku polskim na stronie www.allianz.pl/tfi.
TFI Allianz Polska S.A. działa na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego) z dnia 19 listopada 2003 roku.
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Allianz Polska Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie Inflancka 4B, 00-189 Warszawa, wpisana do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy w Warszawie, XIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS: 0000176359, NIP 521-32-59-888, REGON 015555893, wysokość kapitału zakładowego: 69 888 000 złotych (wpłacony w całości).
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online SA za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny.
Niektóre dane zawarte w niniejszym opracowaniu są wyznaczane zgodnie z metodologią stosowaną przez Analizy Online SA. Analizy Online SA nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.
