Rating dla Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych - wyniki uzależnione od jakości oceny zdolności kredytowej emitentów
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych to jeden z najbardziej wyjątkowych funduszy dłużnych w Polsce. Cechą, którą fundusz wyróżnia się na tle innych rozwiązań skupionych na emitentach korporacyjnych, jest bardzo wysoki poziom ryzyka i związane z nim atrakcyjne oczekiwane stopy zwrotu. Zarządzający funduszem inwestuje bowiem w papiery tylko tych emitentów, którzy oferują wysoką premię ponad stopę wolną od ryzyka. Ten rodzaj podejścia inwestycyjnego, ukierunkowanego na maksymalizację stopy zwrotu, polega na lokowaniu w papiery oprocentowane wyraźnie, często o kilka punktów procentowych, wyżej od stawek rynkowych takich jak WIBOR. Portfel funduszu ma zapewniać atrakcyjną dochodowość z tytułu narastających odsetek. W dzisiejszych realiach rynkowych, zakładana zyskowność brutto oscyluje wokół poziomu WIBOR6M + 6,0/6,5 pkt proc.). Po uwzględnieniu opłat za zarządzanie stopa zwrotu w ujęciu nominalnym powinna zatem wynosić około 9% w skali roku. Ze względu na wysokie ryzyko niewypłacalności, z jakim mamy do czynienia w przypadku wysokooprocentowanych papierów korporacyjnych, kluczowym elementem polityki inwestycyjnej realizowanej przez zarządzającego jest selekcja składników i dywersyfikacja portfela. Nie ulega wątpliwości, że najważniejszym celem jest stworzenie portfela w taki sposób, aby każdy z emitentów był zdolny do spłaty bieżących odsetek oraz do wykupu papierów w terminie ich zapadalności. Kluczowym narzędziem inwestycyjnym staje się więc ocena zdolności kredytowej, wykorzystywana przez zarządzających, której celem jest ocena prawdopodobieństwa upadłości danego emitenta. Badana jest przede wszystkim zdolność firmy do generowania przychodów, z których będzie w stanie pokryć przyszłe zobowiązania. Zabezpieczeniem inwestycji w większości przypadków jest hipoteka, co ma bezpośredni związek z charakterem emisji, w jakie inwestuje fundusz. Dodatkowe zabezpieczenie wynika z faktu, że rynek papierów korporacyjnych w Polsce jest niepłynny co sprawia, że zarządzający mają bardzo ograniczoną możliwość zbycia posiadanych papierów. Stąd budując portfel papierów korporacyjnych przyjmuje się, że 100% instrumentów będzie w portfelu aż do wykupu. Ważnym elementem zabezpieczenia portfela jest jego dywersyfikacja. Ponad 50 składników, z jakich w ciągu roku od uruchomienia został zbudowany portfel funduszu, uznajemy za liczbę satysfakcjonującą. Przynajmniej na tym etapie życia produktu. W naszej ocenie fundusz Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych to produkt godny uwagi, ponieważ daje 100% ekspozycję na rynek polskich papierów korporacyjnych. Należy jednak pamiętać, że jest to rozwiązanie o najwyższym profilu ryzyka inwestycyjnego stanowiącego swoistą cenę, za bardzo wysokie oczekiwane stopy zwrotu. Inwestorzy muszą uwzględniać fakt, że w przypadku upadłości emitenta cena jednostki funduszu może spaść o kilka pkt proc. Do największych ryzyk należy zaliczyć również silny wzrost zainteresowania funduszem, co mogłoby stworzyć realne problemy z efektywnym alokowaniem nowych środków. Problem ten może się jednak pojawić dopiero w przypadku rozbudowania otwartej sieci dystrybucji, co na razie wydaje się być procesem odsuniętym w czasie. Naszym zdaniem fundusz Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych zasługuję na dobrą ocenę na poziomie 4 gwiazdek. Musimy jednak zwrócić uwagę, że nota ta dla inwestorów wiąże się z koniecznością akceptacji kilku ryzyk, które należy uwzględnić przy inwestycji w fundusz. Najważniejszym jest obecny, wciąż daleki od docelowego poziom rozproszenia portfela. Nie wolno zapominać również o niepewności związanej z krótką historią dokonań Copernicus Capital TFI w zarządzaniu produktami o charakterze otwartym. Nasze obawy budzi również skupienie w rękach tej samej osoby odpowiedzialności za fundusze o całkowicie odmiennej polityce inwestycyjnej (Copernicus Dłużnych Papierów Korporacyjnych, Copernicus Akcji Dywidendowych).
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania