GAMMA TFI: Wybory we Włoszech rodzą obawę rynków
05.03.2018 | Gamma TFI
PKB za czwarty kwartał wzrósł o 5,1%. Pozytywnie należy ocenić wzrost inwestycji
Główny Urząd Statystyczny podał, że Produkt Krajowy Brutto wzrósł w IV kw. 2017 roku o 5,1% r/r. Dane okazały się być zgodne ze wstępnymi szacunkami. Warto zaznaczyć, że było to najwyższe roczne tempo wzrostu PKB na przestrzeni 2017 roku. Największy udział we wzroście miało ponownie spożycie gospodarstw domowych, co zawdzięczamy wysokiej dynamice dochodów z pracy oraz rekordowo korzystnym nastrojom konsumenckim. Największym pozytywnym zaskoczeniem jest wyraźny wzrost inwestycji. W ujęciu rocznym, wzrosły one w dwucyfrowym tempie. Oczekujemy, że w kolejnych miesiącach nastąpi dalsze zwiększenie udziału inwestycji, a zatem i poprawa struktury wzrostu PKB. Pomimo imponującej wielkości wzrostu gospodarczego w Polsce, Rada Polityki Pieniężnej nie będzie skłonna do rozważań na temat podwyżek stóp procentowych. Wyższy wzrost gospodarczy musiałby być poparty znacznym wzrostem inflacji, która jak na razie stabilizuje się poniżej celu inflacyjnego NBP na poziomie 2,5%. Ostatni odczyt inflacji pokazał jej wartość na poziomie 1,9% i był zgodny z oczekiwaniami. Nasze przypuszczenia potwierdza wypowiedź najbardziej "jastrzębiego" członka RPP Kamila Zubelewicza, który ocenił, że większość konieczna w Radzie do przegłosowania podwyżki stóp procentowych może się nie uformować nawet do końca 2019, a Rada może tolerować przejściowy wzrost inflacji nawet do poziomu 4% r/r.

Nowy przewodniczący FED Jerome Powell wystąpił przed Kongresem USA. Rynki odebrały wystąpienie jako jastrzębie
We wtorek minionego tygodnia w Kongresie Stanów Zjednoczonych wystąpił nowy prezes FED Jerome Powell. Było to jego pierwsze wystąpienie po objęciu stanowiska szefa Rezerwy Federalnej Amerykańskiego Banku Centralnego. Powell przedstawił raport o stanie amerykańskiej gospodarki. Zdaniem nowego szefa FED, gospodarka USA jest w bardzo dobrej formie. J. Powell zwrócił uwagę na dobrą sytuację na rynku pracy i wzrost płac. Wypowiedział się też w kwestii inflacji - jego zdaniem najnowsze dane pozwalają wierzyć w to, że inflacja zmierza do celu założonego przez Fed. Dodał, że nie zamierza zmieniać ścieżki redukcji bilansu, a niższy podatek dla amerykańskich przedsiębiorstw przełoży się na wyższe inwestycje i płace. Inwestorzy odebrali to jako zapowiedź kontynuacji podwyżek stóp procentowych i w reakcji na to, rentowność amerykańskich obligacji dziesięcioletnich wzrosły z 2,85% do 2,90%. Polskie obligacje wykazały się dużą siłą i praktycznie nie zareagowały na notowania obligacji amerykańskich. Wsparciem dla polskich "skarbówek" jest polityka RPP, której członkowie zapowiadają utrzymanie dotychczasowych stóp do końca 2018 roku, a nawet dłużej. Zagrożeniem dla dalszego wzrostu cen jest znaczny spadek rentowności, jaki wykonał się na przestrzeni ostatnich tygodni. To będzie prowokować inwestorów do realizacji zysków, szczególnie w sytuacji praktycznie przesądzonej podwyżki stóp w Stanach Zjednoczonych na marcowym posiedzeniu FED.

Wzrost awersji do ryzyka, USA vs. Europa
W minionym tygodniu rynki akcji odnotowały spadki (S&P500 -2%; STOXX Europe 600 -3,7%; MSCI EM -2,8%). Zdecydowanie gorzej zachowywały się akcje spółek europejskich, aniżeli amerykańskich – złożyło się na to wiele powodów. Od jakiegoś już czasu mamy do czynienia z lepszymi odczytami danych gospodarczych z amerykańskiej gospodarki oraz względnie neutralnymi z Europy, tak też było w minionym tygodniu – na co wskazują indeksy zaskoczeń. Do gorszego zachowania europejskich spółek przyczyniła się również polityka – wprowadzenie taryf celnych przez USA na aluminium i stal oraz ryzyko wywołania wojen handlowych, obawy o wynik wyborów we Włoszech. Wszystko to spowodowało wzrost awersji do ryzyka na rynkach światowych.

Polityka w centrum uwagi – wybory we Włoszech, wojna handlowa
Wstępne wyniki wyborów we Włoszech wskazują na brak wyraźnego zwycięzcy, który samodzielnie utworzy rząd większościowy – wymagane pow. 40% głosów. Najwięcej głosów zdobył blok sił centroprawicy – koalicja Forza Italia (S. Berlusconi’ego), Ligi Północnej i Braci Włoch – około 35% głosów. Pojedynczym ugrupowaniem z największą liczbą głosów jest populistyczna, eurosceptyczna, antysystemowa Partia 5 Gwiazd – około 32% głosów. Dotychczas rządząca Partia Demokratyczna dostała około 20% głosów. Dla rynków finansowych wynik wyborów we Włoszech oznacza dużą niepewność. Wprowadzenie taryf celnych przez USA na aluminium i stal nie jest dużym zagrożeniem dla gospodarki europejskiej – eksport stali do USA wynosi poniżej 0,1% PKB. Natomiast wojna handlowa, w efekcie której taryfy celne mogłyby objąć inne kategorie towarów (np. samochody), stanowi duże zagrożenie, albowiem eksport z Europy do USA stanowi 20% eksportu poza granice, kolejny partner handlowy to Chiny z udziałem 9%. Co więcej, ryzyko wywołania przez USA wojen handlowych stanowi zagrożenie dla gospodarki światowej – m.in. odzew z MFW.

Artur Ratyński, Tomasz Kowalski, GAMMA TFI

TAGI:

Artur RatyńskiGAMMA TFIkomentarze zarządzającychTomasz Kowalski

Bądź na bieżąco

Dołącz do 15 000 inwestorów, którzy prosto na maila otrzymują powiadomienia o nowych artykułach, wynikach inwestycyjnych oraz ważnych wydarzeniach rynkowych.


Pozostałe komentarze

22
cze
Empty-hex
Quercus TFI: USA nie chcą oddać pałeczki lidera
Meksyk gotowy na dalsze zwycięstwa pomimo potencjalnej wojny handlowej
21
cze
Empty-hex
Q Value: Każda wojna kiedyś się kończy
20
cze
Empty-hex
Turcja przed wyborami, czyli poważne zmiany dopiero przed nami
18
cze
Empty-hex
EBC uspokaja rynek długu, stopy procentowe w USA wyższe niż w Polsce
14
cze
Empty-hex
Quercus TFI: Europa znów (chwilowo?) niemodna
13
cze
Empty-hex
Quercus TFI: Banki centralne przykręcają kurek z pieniędzmi
7
cze
Empty-hex
NN IP TFI: euroland z niepokojem patrzy na Włochy
Empty-hex

zobacz także

Copyright © Analizy Online S.A. 2018

↑ na górę