Obligacje między RPP a Fed
27.12.2017 | AgioFunds TFI
Sygnały wysyłane przez Radę Polityki Pieniężnej coraz bardziej jednoznacznie wskazują na utrzymanie stóp procentowych na dotychczasowym poziomie co najmniej do końca przyszłego roku. Jeszcze jesienią 2016 r. prezes Narodowego Banku Polskiego deklarował, że nad podwyżką stóp można by się zacząć zastanawiać, gdyby tempo wzrostu gospodarki znacząco przyspieszyło i pojawiłaby się inflacja. Obecnie, gdy PKB rośnie o 4,9 proc., a inflacja osiągnęła poziom celu, przyjętego przez bank centralny, RPP nie zamierza zmieniać swej polityki, ciesząc się szybkim, choć zrównoważonym wzrostem gospodarczym. Niezależnie od oceny trafności takiego stanowiska, powinno ono wpływać na utrzymanie rentowności skarbowych papierów dłużnych na niskim poziomie. Tymczasem od połowy września rentowność obligacji dziesięcioletnich wyraźnie idzie w górę i wszystko wskazuje na to, że po listopadowej korekcie, ruch ten będzie kontynuowany.

Wyjaśnienia tej niekonsekwencji należy szukać na globalnym rynku długu, a w szczególności w zachowaniu papierów amerykańskich, których rentowność rośnie także od września i obecnie jest na poziomie najwyższym od dziewięciu miesięcy. W ostatnich dniach rentowność polskich obligacji dziesięcioletnich jest wyższa od ich amerykańskiego odpowiednika jedynie o 0,85 punktu procentowego. Poprzednio ta różnica tak niska była w pierwszych miesiącach 2016 r. i od tego czasu rzadko schodziła poniżej jednego punktu procentowego, a na początku obecnego roku sięgała nawet 1,3-1,5 punktu. Zakładając, że Fed nadal będzie prowadził konsekwentne działania zmierzające do zacieśnienia polityki pieniężnej oraz przyjmując jako normę jednopunktową różnicę między papierami polskimi i amerykańskimi, należy się spodziewać wzrostu rentowości tych pierwszych. Warto jednak pamiętać, że na przestrzeni kilku ostatnich lat różnica między rentownością obu rodzajów obligacji ulegała znacznym zmianom, wahając się od 0,1 do 0,2 punktu procentowego na przełomie lat 2014-2015 do około 4 punktów procentowych w latach 2011-2012, a przykład obligacji węgierskich, charakteryzujących się od kilku tygodni rentownością niższą niż papierów amerykańskich pokazuje, że na rynku długu wszystko jest możliwe.

Maciej Świątkowski, AgioFunds TFI

TAGI:

AgioFunds TFIFEDkomentarze zarządzającychNBPobligacje skarboweRPP

Bądź na bieżąco

Dołącz do 15 000 inwestorów, którzy prosto na maila otrzymują powiadomienia o nowych artykułach, wynikach inwestycyjnych oraz ważnych wydarzeniach rynkowych.


Pozostałe komentarze

11
sty
Empty-hex
Po wzrostach dalsza droga w górę będzie trudniejsza
Union Investment TFI: Akcje i surowce mogą dać zarobić najwięcej w 2018 r.
10
sty
Empty-hex
Zmienność wkroczy na rynek długu
8
sty
Empty-hex
Prognozy Investors TFI na 2018: wysokie stopy zwrotu, ale i wyższa zmienność
5
sty
Empty-hex
Nowy Rok, nowe rekordy, czyli wszystko po staremu
2
sty
Empty-hex
​Mocne otwarcie roku na rynku ropy
29
gru
Empty-hex
Koniec roku 2017 w pigułce
27
gru
Empty-hex
Obligacje między RPP a Fed
Empty-hex

zobacz także

Copyright © Analizy Online S.A. 2018

↑ na górę