Rating dla Legg Mason Strateg - kup tanio, sprzedaj drogo

13.11.2014 | Marcin Różowski, Paweł Gruber

Data analizy: 13 listopada 2014 r.

Fundusz: Esaliens Strateg (Esaliens Parasol FIO)

Segment: mieszane polskie

Grupa: aktywnej alokacji

Rating: Rating dla funduszu Esaliens Strateg (Esaliens Parasol FIO) - 3 gwiazdki
Zwykle zarządzający zwiększają udział akcji w swoich portfelach, gdy rynki są rozgrzane do czerwoności, a wyceny spółek biją kolejne rekordy. W przypadku Legg Mason Strateg mamy do czynienia z odmienną koncepcją. Zespół inwestycyjny jest pozytywnie nastawiony do akcji wtedy, gdy spółki na warszawskiej GPW wyceniane są nisko, jednocześnie ograniczając zaangażowanie na „drogim” rynku. Takie kontrariańskie podejście z pewnością może zainteresować wielu inwestorów, tym bardziej że historia rynków wskazuje na niezłą skuteczność tego typu strategii. W związku z tym ideę można uznać za ciekawą, chociaż realnie nie została jeszcze ona w przypadku Legg Mason Strateg poważnie przetestowana. W swojej obecnej formie fundusz działa od 2011 roku i od tego czasu alokacja stale wynosi ok. 75%. Jest to uzasadnione, ponieważ w międzyczasie zmiany indeksu WIG rzadko przekraczały kilkanaście procent i trudno było mówić o wyraźnym niedowartościowaniu, czy przewartościowaniu rynku. Co interesujące, w przeciwieństwie do większości funduszy mieszanych nie ma tu stanów pośrednich. Jest albo opcja prowzrostowa (wspomniane ok. 75%) albo prospadkowa (ok. 25%), a przejście pomiędzy nimi ma nastąpić w możliwie najkrótszym czasie.
 
Jak dotychczas jednak, koncepcja sprawdza się średnio. Chociaż na tle grupy funduszy mieszanych aktywnej alokacji Legg Mason Strateg wypada nieźle, szczególnie w długim terminie, to już w relacji do liderów grupy oraz swojego benchmarku trudno mówić o sukcesie. Przy mimo wszystko umiarkowanie dobrej koniunkturze i wysokim zaangażowaniu w akcje, problemów należy upatrywać w selekcji. Wyróżnikiem TFI na polskim rynku jest tzw. inwestowanie w wartość, podczas gdy większość konkurentów preferuje przedsiębiorstwa wzrostowe. Koncepcja ta jest wybitnie długoterminowa i być może w przypadku spółek z portfela funduszu potrzebuje więcej czasu na realizację, ale na razie dobór spółek trudno ocenić pozytywnie. W rezultacie strata do benchmarku w ciągu ostatnich 3 lat to już prawie 10 pkt proc., fundusz przegrywa też z wieloma produktami typowo zrównoważonymi. Na plus można policzyć to, że TFI ustaliło koszty związane z produktem na niewygórowanym poziomie, co w przypadku długoterminowego podejścia (a takie wobec tego produktu jest konieczne) jest bardzo ważne. Podsumowując, w obecnej formie inwestor kupuje raczej pewną koncepcję, a nie jej wyniki. Sama idea jest bardzo ciekawa, ale na razie brakuje odpowiednio długiego cyklu hossa/bessa, by ocenić ją jednoznacznie pozytywnie.

TAGI:

fundusze mieszaneLegg Mason TFIratingi i analizy funduszy

Popularne

przeczytaj inne analizy i raporty

↑ na górę