Ranking Analiz Online to narzędzie bazujące na parametrach ilościowych w prosty sposób wskazujące inwestorom najlepsze i najgorsze
fundusze w ramach jednorodnej grupy produktowej. Fundusze otrzymują oceny w rocznym i trzyletnim okresie inwestycji, dzięki czemu
inwestorzy mają pełny obraz zmian zachodzących w efektach realizowanej polityki inwestycyjnej. Tym samym są w stanie podejmować
dobre decyzje przy wyborze funduszy.
Rating Analiz Online jest narzędziem umożliwiającym podejmowanie świadomych decyzji na rynku funduszy inwestycyjnych. Cechą
wyróżniającą to narzędzie jest kompleksowe podejście do przeprowadzanej analizy oraz wybór własnej metodologii, która pozwala ocenić
kluczowe obszary w niezaleźny sposób. Pod uwagę brane są nie tylko aspekty ilościowe, takie jak wyniki, zysk, ryzyko, koszty, ale również
czynniki jakościowe m.in. stabilność i przewidywalność stóp zwrotu, doświadczenie zespołu zarządzających oraz organizacja procesu
inwestycyjnego.
Autorzy:
Marcin Różowski, Jakub Jaworski | 01.02.2018
Nasza opinia
Charakterystyka produktu Investor Gold Otwarty należy do mało licznej grupy funduszy rynku surowców, dedykowanych metalom szlachetnym. Poza tym rozwiązaniem, krajowe TFI oferują jeszcze tylko 3 podobne fundusze otwarte, jednak podobieństwo to jest ograniczone, ponieważ polityki inwestycyjne tych produktów znacząco się różnią. Investor Gold Otwarty jest funduszem funduszy, co oznacza, że składnikami jego portfela są wyłącznie jednostki uczestnictwa innych rozwiązań. Niemniej jednak fundusze źródłowe inwestują w dość szeroką gamę instrumentów. Największą rolę w aktywach Investor Gold Otwarty odgrywa DWS Gold Plus, który lokuje około 50% swoich środków w złoto w sztabach, a na pozostałą część jego lokat składają się kontrakty terminowe na kruszec, a także amerykańskie obligacje skarbowe (ok. 30%) i papiery dłużne instytucji finansowych (ok. 20%). Należy tutaj wspomnieć, że jednostki tego funduszu są denominowane w euro, a złoto na rynkach wyceniane jest w dolarze. Jako że zarządzający tym produktem nie zabezpieczają ryzyka związanego z wzajemną relacją obu walut, ma ona istotny wpływ na jego wyniki, a z uwagi na znączący udział w aktywach, również na wyniki Investor Gold Otwartego. Umocnienie dolara wobec euro będzie im sprzyjać, natomiast osłabienie będzie miało efekt odwrotny. Jednostki pozostałych funduszy zagranicznych, które znajdziemy w portfelu, są denominowane w amerykańskiej walucie. Warto dodać, że na poziomie funduszu Investor Gold Otwarty zarządzający w pełni zabezpiecza ryzyko walutowe, wynikające z tytułu posiadania zagranicznych jednostek. Jeśli chodzi o wspomniane dolarowe rozwiązania, to mowa tutaj między innymi o DWS Invest Gold and Precious Metals Equities, który inwestuje w akcje spółek z branży wydobywczej metali szlachetnych, a także iShares Physical Gold ETC i Source Physical Gold ETC, inwestujących w fizyczne złoto. Cała konstrukcja zapewnia wysoki poziom łącznej ekspozycji na rynek złota, która przez zastosowanie kontraktów terminowych w funduszach źródłowych oscyluje na poziomie zbliżonym lub delikatnie przewyższającym 100% aktywów.
Nasza opinia W 2017 r. cena złota w USD wzrosła o niemal +13,7%, co oczywiście miało pozytywny wpływ na wyceny jednostek uczestnictwa rozwiązań dedykowanych temu kruszcowi. Niemniej jednak w tym samym czasie dolar osłabił się o około 14% wobec euro, co oznacza, że dla Investor Gold Otwartego zrealizował się negatywny scenariusz, o którym wspominaliśmy powyżej. W rezultacie w minionym roku fundusz zarobił dla swoich uczestników zaledwie +0,8% (produkt źródłowy o największej wadze w portfelu stracił -2,4%) i poradził sobie słabiej od pozostałych. Dla kontrastu, stopa zwrotu za 2016 r., w którym sytuacja walutowa była sprzyjająca, wyniosła +13,1%, podczas gdy ceny złota urosły „tylko” o +8,6%. Mimo wszystko zarządzający zdecydowali się w ostatnim czasie na zmniejszenie wpływu tego czynnika na wyceny jednostek uczestnictwa, poprzez zmniejszenie udziału DWS Gold Plus o niemal połowę i zapełnienie powstałej przestrzeni dolarowymi funduszami inwestującymi w fizyczne złoto.
Uzasadnienie opinii Dodatkowe ryzyko walutowe ukryte w funduszu okazało się być bronią obosieczną. Co więcej, wpływ relacji euro i dolara na wyniki sprawiał, że klienci spoglądając na wykres ceny złota mogli odnieść mylne wyobrażenie na temat wyceny posiadanych jednostek uczestnictwa funduszu Investor Gold Otwarty. Co oczywiste, jeśli odbiegały one in plus od zachowania samego kruszcu, powodów do zmartwień nie było. Problem pojawiał się w sytuacji odwrotnej. Redukcję znaczenia kursu tej pary walutowej na zachowanie jednostki przy zwiększeniu roli fizycznego złota oceniamy pozytywnie. W naszej opinii ekspozycja na złoto stanie się „czystsza”, dzięki czemu Investor Gold Otwarty będzie lepiej spełniał założony cel. Podobnie jak podczas poprzedniej iteracji, nie możemy nie wspomnieć o wysokiej (4%) opłacie za zarządzanie, która działa na niekorzyść werdyktu. Żeby jednoznacznie ocenić efekty zmian portfelowych musi upłynąć trochę czasu, dlatego utrzymujemy Rating na poziomie 3 gwiazdek.
Jakub Jaworski, Marcin Różowski Analizy Online
Poprzednie oceny
01.02.2018
06.09.2016
10.07.2015
Pełna treść Ratingu dostępna jest wyłącznie dla Klientów Instytucjonalnych po zalogowaniu do Bazy Ratingów Analiz Online. Zainteresowane instytucje prosimy o kontakt na adres e-mail: sprzedaz@analizy.pl
ostatnia zmiana polityki inwestycyjnej / klasyfikacji funduszu: -
waluta: PLN
częstotliwość wyceny: każdy dzień roboczy GPW
wartość aktywów netto: 16,6 mln PLN (06.2019)
segment: rynku surowców
grupa: rynku surowców - metale szlachetne
zasięg geograficzny inwestycji: Globalny
benchmark: 90% Gold (przeliczony na polską walutę) + 10% WIBID 6M
polityka inwestycyjna: Do 100% aktywów funduszu inwestowane jest w tytuły Deutsche Invest I Gold and Precious Metals Equities, który inwestuje w spółki, związane z eksploracją, wydobyciem lub przetwarzaniem metali szlachetnych. Do 100% aktywów może być także lokowane w tytuły DWS Gold Plus, którego inwestycje stanowią lokaty na rachunkach powierniczych metali szlachetnych, certyfikaty na metale szlachetne oraz transakcje na instrumentach pochodnych związanych z metalami szlachetnymi.
Konstrukcja wskaźnika oparta została na relacji oczekiwanej dodatkowej stopy
zwrotu do odchylenia standardowego dodatkowych stóp zwrotu. Dodatkowa stopa
zwrotu (DSZ) to różnica pomiędzy stopą zwrotu funduszu i stopą zwrotu
benchmarku opisującego zachowanie jednorodnej pod względem prowadzonej
polityki inwestycyjnej grupy funduszy.
odchylenie standardowe
Odchylenie standardowe to jedna z bardziej popularnych miar
statystycznych, pokazująca jak bardzo całkowite zyski funduszu zmieniały
się w przeszłości. Im wyższe odchylenie standardowe, tym wyższe ryzyko
towarzyszące inwestycji w jednostkę funduszu.
wskaźnik Sharpe'a
Wskaźnik Sharpe’a opisuje jak dobrze osiągnięta stopa zwrotu
wynagradza inwestora za podjęte przez niego ryzyko inwestowania w
walory ryzykowne. Parametr umożliwia jednoczesną maksymalizację
zysku oraz minimalizację ryzyka, co można osiągnąć przez wybór
funduszu o największej dodatniej wartości wskaźnika.