Ranking Analiz Online to narzędzie bazujące na parametrach ilościowych w prosty sposób wskazujące inwestorom najlepsze i najgorsze
fundusze w ramach jednorodnej grupy produktowej. Fundusze otrzymują oceny w rocznym i trzyletnim okresie inwestycji, dzięki czemu
inwestorzy mają pełny obraz zmian zachodzących w efektach realizowanej polityki inwestycyjnej. Tym samym są w stanie podejmować
dobre decyzje przy wyborze funduszy.
Rating Analiz Online jest narzędziem umożliwiającym podejmowanie świadomych decyzji na rynku funduszy inwestycyjnych. Cechą
wyróżniającą to narzędzie jest kompleksowe podejście do przeprowadzanej analizy oraz wybór własnej metodologii, która pozwala ocenić
kluczowe obszary w niezaleźny sposób. Pod uwagę brane są nie tylko aspekty ilościowe, takie jak wyniki, zysk, ryzyko, koszty, ale również
czynniki jakościowe m.in. stabilność i przewidywalność stóp zwrotu, doświadczenie zespołu zarządzających oraz organizacja procesu
inwestycyjnego.
Autorzy:
Marcin Różowski, Olga Sierakowska | 24.11.2017
Nasza opinia
Charakterystyka produktu Generali Stabilny Wzrost to produkt, który w tym roku obchodzi swoje dziesięciolecie – funkcjonuje od 2007 r. Jak można się zatem domyślić, przez lata w portfelu zaszły pewne modyfikacje. Jedną z najbardziej znaczących jest akcentowanie w większym stopniu małych i średnich spółek kosztem tych zgrupowanych w indeksie WIG20. Niemniej jednak nadal udział największych emitentów w portfelu akcyjnym przekracza średnią dla grupy (51% vs. 33%), co w przypadku sprzyjającej koniunktury dużych spółek może zwiększyć konkurencyjność funduszu. Głównym źródłem wyniku jest selekcja. To właśnie trafny dobór emitentów umożliwia budowanie przewagi konkurencyjnej. Co więcej, zarządzający nie ograniczają się tylko do rodzimego rynku – do portfela trafiają również akcje zagranicznych emitentów, uznane za atrakcyjnie wycenione przez rynek. Ich udział z reguły sięga kilku procent. Mniejsze znaczenie ma alokacja – zaangażowanie w akcje jest na średnim poziomie (ok. 25 - 33%), co może utrudniać walkę o czołowe miejsca w grupie na tle bardziej agresywnych rywali. Drugim filarem portfela jest jego część dłużna. Pełni ona głównie stabilizującą rolę, o czym świadczy zarówno jej skład, jak i podejmowanie relatywnie niższego względem konkurencji ryzyka stopy procentowej (2,2 vs 2,4). Dominują tu polskie obligacje skarbowe, sporadycznie pojawiają się np. tureckie czy rumuńskie. Uzupełnieniem są obligacje korporacyjne (ok. 20-25% portfela dłużnego), zarówno polskich, jak i zagranicznych emitentów, działających głównie w obszarze finansowym. Co ciekawe, zarządzający wykorzystują dźwignię finansową w części dłużnej portfela. Warto wspomnieć też o kwestii kosztowej – opłaty związane z inwestycją są wyższe od średniej w grupie, co czyni to rozwiązanie relatywnie droższym.
Opinia Analiz Online Minione 1,5 roku bardzo pozytywnie zapisało się w historii funduszu, a chwile słabości, z którymi wiązało się obniżenie ratingu, produkt ma już za sobą. Modyfikacja portfela akcyjnego, trafna selekcja oraz wykorzystanie rynku wzrostowego umożliwiły powrót do rywalizacji o wyższe miejsca w tabeli. Podczas gdy 2015 r. zakończył się ujemnym wynikiem, to w 2016 r. stopa zwrotu uplasowała się w II kwartylu z rezultatem +3,1%. Jeszcze lepiej wypada rok bieżący, z wynikiem +9,6% fundusz znalazł się w trójce najlepszych rozwiązań. Duży udział w tym miały przeważenia emitentów z WIG20 (np. Alior Banku, PZU, CCC). Do ciekawych i zyskownych propozycji spoza indeksu WIG20 indeksu należą: Rokita S.A., 11 bit studios S.A., czy zagraniczni emitenci Soda Sanayi lub OTP Bank. Korzystne statystyki ostatnich kilkunastu miesięcy wpłynęły na rezultaty długoterminowe. Wyniki w okresie dwuletnim (+9,9%), trzyletnim (+5,8%) i pięcioletnim (+20,5%) przekroczyły średnią dla grupy odpowiednio o +3,7 pkt proc., +0,8 pkt proc. i +2,8 pkt proc. Wzrosła również efektywność zarządzania funduszem, co odzwierciedlają nasze Rankingi, oparte na relacji zysku do ryzyka. W horyzoncie krótkim (12M) produkt legitymuje się notą 5a, a w długim (36M) 4a. Podobne wnioski płyną ze współczynnika Sharpe’a, którego wartości w adekwatnych horyzontach czasowych są ponadprzeciętne.
Uzasadnienie oceny Generali Stabilny Wzrost to solidny produkt. Choć wyniki uzyskane w 2015 r. były dość rozczarowujące, to jednak przebudowa portfela akcyjnego, aktywne poszukiwanie wartości dodanej skutkujące trafną selekcją oraz wykorzystanie rynku wzrostowego umożliwiły powrót do gry o wyższe lokaty. Warto dodać, że udało się to przy ograniczeniu ryzyka, które uprzednio był znaczące na tle konkurencji. Docenili to również klienci – saldo napływów jest dodatnie po raz pierwszy od 3 lat. Czynniki, które w ubiegłym roku przemawiały za obniżką oceny, t.j. wysokie ryzyko czy niska efektywność funduszu zostały zniwelowane. Wobec tego zdecydowaliśmy się przywrócić 4-gwiazdkowy rating.
Olga Szałata, Marcin Różowski Analizy Online
Poprzednie oceny
24.11.2017
20.10.2016
02.02.2015
11.09.2013
14.07.2012
27.05.2011
Pełna treść Ratingu dostępna jest wyłącznie dla Klientów Instytucjonalnych po zalogowaniu do Bazy Ratingów Analiz Online. Zainteresowane instytucje prosimy o kontakt na adres e-mail: sprzedaz@analizy.pl
ostatnia zmiana polityki inwestycyjnej / klasyfikacji funduszu: -
waluta: PLN
częstotliwość wyceny: każdy dzień roboczy GPW
wartość aktywów netto: 7,8 mln PLN (06.2019)
segment: mieszane polskie
grupa: mieszane polskie stabilnego wzrostu
zasięg geograficzny inwestycji: Polska
benchmark: 70% Bloomberg Barclays Series-E Poland Govt 1-5 Yr Bond Index + 30% WIG
polityka inwestycyjna: Fundusz lokuje swoje aktywa w akcje i inne papiery o charakterze udziałowym, dłużne papiery wartościowe oraz instrumenty rynku pieniężnego. Udział części dłużnej w portfelu to minimum 60%, akcje i instrumenty udziałowe to nie więcej niż 40% portfela.
Konstrukcja wskaźnika oparta została na relacji oczekiwanej dodatkowej stopy
zwrotu do odchylenia standardowego dodatkowych stóp zwrotu. Dodatkowa stopa
zwrotu (DSZ) to różnica pomiędzy stopą zwrotu funduszu i stopą zwrotu
benchmarku opisującego zachowanie jednorodnej pod względem prowadzonej
polityki inwestycyjnej grupy funduszy.
odchylenie standardowe
Odchylenie standardowe to jedna z bardziej popularnych miar
statystycznych, pokazująca jak bardzo całkowite zyski funduszu zmieniały
się w przeszłości. Im wyższe odchylenie standardowe, tym wyższe ryzyko
towarzyszące inwestycji w jednostkę funduszu.
wskaźnik Sharpe'a
Wskaźnik Sharpe’a opisuje jak dobrze osiągnięta stopa zwrotu
wynagradza inwestora za podjęte przez niego ryzyko inwestowania w
walory ryzykowne. Parametr umożliwia jednoczesną maksymalizację
zysku oraz minimalizację ryzyka, co można osiągnąć przez wybór
funduszu o największej dodatniej wartości wskaźnika.