Ranking Analiz Online to narzędzie bazujące na parametrach ilościowych w prosty sposób wskazujące inwestorom najlepsze i najgorsze
fundusze w ramach jednorodnej grupy produktowej. Fundusze otrzymują oceny w rocznym i trzyletnim okresie inwestycji, dzięki czemu
inwestorzy mają pełny obraz zmian zachodzących w efektach realizowanej polityki inwestycyjnej. Tym samym są w stanie podejmować
dobre decyzje przy wyborze funduszy.
Rating Analiz Online jest narzędziem umożliwiającym podejmowanie świadomych decyzji na rynku funduszy inwestycyjnych. Cechą
wyróżniającą to narzędzie jest kompleksowe podejście do przeprowadzanej analizy oraz wybór własnej metodologii, która pozwala ocenić
kluczowe obszary w niezaleźny sposób. Pod uwagę brane są nie tylko aspekty ilościowe, takie jak wyniki, zysk, ryzyko, koszty, ale również
czynniki jakościowe m.in. stabilność i przewidywalność stóp zwrotu, doświadczenie zespołu zarządzających oraz organizacja procesu
inwestycyjnego.
Autorzy:
Marcin Różowski, Olga Szałata | 24.01.2018
Nasza opinia
Charakterystyka produktu Investor Płynna Lokata to fundusz, który na przestrzeni ostatnich 3 lat sukcesywnie „pnie się” ku górze, plasując się pośród najbardziej efektywnych rozwiązań gotówkowych i pieniężnych. Zmian w tym okresie było kilka – od zarządzającego (Mikołaja Stępniewskiego), po modyfikację polityki inwestycyjnej. Jeszcze kilka lat temu fundusz był konserwatywnym, przeciętnym produktem, jednak poczynione zmiany umożliwiły budowanie przewagi konkurencyjnej. Duża rolę w tym zakresie odegrało zwiększenie części nieskarbowej, która znacznie przekracza średnią dla grupy. Aby poznać „naturę” produktu, warto przyjrzeć się poszczególnym składowym portfela. Pierwszym jego filarem jest część skarbowa, której udział zdeterminowany jest poszukiwaniem okazji rynkowych na rynku papierów rządowych. W ostatnich latach kształtował się w przedziale ok. 40-55% portfela dłużnego. Jej cechą charakterystyczną jest aktywne zarządzanie ryzykiem stopy procentowej, co umożliwia generowanie wartości dodanej dla klienta. Sporadycznie w portfelu pojawiają się obligacje wyemitowane przez obce rządy. Zarządzający wykorzystuje również dźwignię finansową, choć w relatywnie mniejszej skali niż część rywali. Drugą składową portfela jest część nieskarbowa. Cechuje ją szeroka dywersyfikacja - tylko 13 na 74 emitentów przekracza udział 1,5% aktywów netto, a liczba składników w portfelu 3-krotnie przewyższa średnią dla grupy. Co więcej, można ją podzielić na dwa obszary – obligacje instytucji finansowych (ok. 30% aktywów netto) oraz część typowo „korporacyjną” (ok. 20% aktywów netto). Pierwszą z nich cechuje wysoka jakość kredytowa. Drugą charakteryzuje nieco wyższe ryzyko kredytowe, jednak ogranicza je szeroka dywersyfikacja. Znajdziemy tam również euroobligacje czy papiery komunalne. Tak skonstruowany portfel nieskarbowy oferuje relatywnie wysoką rentowność. Według naszych szacunków to ok. 200 p.b. ponad WIBOR 3M. Przysłowiową „kropką nad i” są koszty inwestycji. Te są relatywnie niskie – opłata manipulacyjna nie jest pobierana, a opłata za zarządzanie jest na średnim poziomie.
Opinia Analiz Online Choć miniony rok nie był tak spektakularny jak 2016 r., to jednak pozytywnie zapisał się w historii funduszu. Z wynikiem +3,1%, produkt uplasował się II kwartylu stóp zwrotu, przekraczając średnią o +30 p.b. W efekcie z czołówki stawki produkt spadł kilka oczek w dół, zajmując jedną ze środkowych pozycji w grupie. Dość ciekawym pomysłem na dostarczenie dodatkowej stopy zwrotu były obligacje komunalne, sporadycznie występujące w portfelach rywali. Solidne wyniki znalazły odzwierciedlenie w rezultatach średnio- i długoterminowych. Dwuletnia (+5,84%) i trzyletnia (+7,35%) stopa zwrotu znacznie przekroczyła średnią odpowiednio o ok. +1,8 pkt proc., +1,9 pkt proc., co w obliczu rekordowo niskich stóp procentowych może przemawiać do wyobraźni klientów. Co więcej wskaźniki efektywności funduszu, które odzwierciedlają nasze Rankingi (oparte na wskaźniku IR) również są na bardzo dobrym poziomie. Zarówno w krótkim (12M), jak i długim (36M) terminie przyjmują notę 5a. Należy pamiętać, że tak wysokie oceny są pokłosiem niskiej zmienności funduszu, która z uwagi na duży udział obligacji nieskarbowych (często wycenianych efektywną stopą procentową) jest na niemal najniższym poziomie w grupie.
Uzasadnienie oceny Investor Płynna Lokata to solidny produkt o wysokiej jakości. Z typowego średniaka awansował do grona nieprzeciętnych rozwiązań. Obecnie po raz kolejny powtarzalne rezultaty funduszu oraz wysoka efektywność utwierdziły nas w przekonaniu, że mamy do czynienia z nietuzinkowym produktem. Jego duża zaletą są również relatywnie niskie koszty. Niemniej jednak, duży udział papierów nieskarbowych może być trudny do zaakceptowania dla konserwatywnych klientów, a znaczny napływ środków do funduszu może skutkować rozwodnieniem portfela i utrudnić dostarczenie konkurencyjnych wyników. Dokonując bilansu wad i zalet zdecydowaliśmy się przyznać wysoką ocenę 4 gwiazdek.
Olga Szałata, Marcin Różowski Analizy Online
Poprzednie oceny
24.01.2018
01.06.2016
29.01.2015
Pełna treść Ratingu dostępna jest wyłącznie dla Klientów Instytucjonalnych po zalogowaniu do Bazy Ratingów Analiz Online. Zainteresowane instytucje prosimy o kontakt na adres e-mail: sprzedaz@analizy.pl
ALFA
Od 2016r. nagrody przyznawane są w 8 najpopularniejszych kategoriach z 4 segmentów rynku: akcyjnego, polskich papierów dłużnych, polskich mieszanych oraz gotówkowych i pieniężnych. Nagrodę otrzymuje również najlepiej sprzedający się fundusz jak i TFI którego fundusze zostały najwyżej ocenione w minionym roku
ostatnia zmiana polityki inwestycyjnej / klasyfikacji funduszu: -
pierwsza wpłata: 50 PLN
następna wpłata: 50 PLN
waluta: PLN
częstotliwość wyceny: każdy dzień roboczy GPW
wartość aktywów netto: 3 491,5 mln PLN (01.2019)
segment: dłużne PLN
grupa: dłużne polskie uniwersalne
zasięg geograficzny inwestycji: Polska
benchmark: 100% WIBID 3M, pomniejszone o stopę rezerwy obowiązkowej i koszt wynagrodzenia za zarządzanie funduszem
polityka inwestycyjna: Nie mniej niż 70% aktywów funduszu inwestowane jest w dłużne papiery wartościowe, depozyty oraz instrumenty finansowe, których termin zapadalności lub okres odsetkowy nie przekracza jednego roku. Fundusz może nabywać akcje oraz inne instrumenty oparte o akcje wyłącznie w drodze wykorzystania prawa, przysługującego funduszowi w związku z posiadaniem dłużnego papieru wartościowego.
Konstrukcja wskaźnika oparta została na relacji oczekiwanej dodatkowej stopy
zwrotu do odchylenia standardowego dodatkowych stóp zwrotu. Dodatkowa stopa
zwrotu (DSZ) to różnica pomiędzy stopą zwrotu funduszu i stopą zwrotu
benchmarku opisującego zachowanie jednorodnej pod względem prowadzonej
polityki inwestycyjnej grupy funduszy.
odchylenie standardowe
Odchylenie standardowe to jedna z bardziej popularnych miar
statystycznych, pokazująca jak bardzo całkowite zyski funduszu zmieniały
się w przeszłości. Im wyższe odchylenie standardowe, tym wyższe ryzyko
towarzyszące inwestycji w jednostkę funduszu.
wskaźnik Sharpe'a
Wskaźnik Sharpe’a opisuje jak dobrze osiągnięta stopa zwrotu
wynagradza inwestora za podjęte przez niego ryzyko inwestowania w
walory ryzykowne. Parametr umożliwia jednoczesną maksymalizację
zysku oraz minimalizację ryzyka, co można osiągnąć przez wybór
funduszu o największej dodatniej wartości wskaźnika.