Charakterystyka produktu 
Investor Płynna Lokata to fundusz, który na przestrzeni ostatnich 3 lat sukcesywnie „pnie się” ku górze, plasując się pośród najbardziej efektywnych rozwiązań gotówkowych i pieniężnych. Zmian w tym okresie było kilka – od zarządzającego (Mikołaja Stępniewskiego), po modyfikację polityki inwestycyjnej. Jeszcze kilka lat temu fundusz był konserwatywnym, przeciętnym produktem, jednak poczynione zmiany umożliwiły budowanie przewagi konkurencyjnej. Duża rolę w tym zakresie odegrało zwiększenie części nieskarbowej, która znacznie przekracza średnią dla grupy. Aby poznać „naturę” produktu, warto przyjrzeć się poszczególnym składowym portfela. Pierwszym jego filarem jest część skarbowa, której udział zdeterminowany jest poszukiwaniem okazji rynkowych na rynku papierów rządowych. W ostatnich latach kształtował się w przedziale ok. 40-55% portfela dłużnego. Jej cechą charakterystyczną jest aktywne zarządzanie ryzykiem stopy procentowej, co umożliwia generowanie wartości dodanej dla klienta. Sporadycznie w portfelu pojawiają się obligacje wyemitowane przez obce rządy. Zarządzający wykorzystuje również dźwignię finansową, choć w relatywnie mniejszej skali niż część rywali. Drugą składową portfela jest część nieskarbowa. Cechuje ją szeroka dywersyfikacja - tylko 13 na 74 emitentów przekracza udział 1,5% aktywów netto, a liczba składników w portfelu 3-krotnie przewyższa średnią dla grupy. Co więcej, można ją podzielić na dwa obszary – obligacje instytucji finansowych (ok. 30% aktywów netto) oraz część typowo „korporacyjną” (ok. 20% aktywów netto). Pierwszą z nich cechuje wysoka jakość kredytowa. Drugą charakteryzuje nieco wyższe ryzyko kredytowe, jednak ogranicza je szeroka dywersyfikacja. Znajdziemy tam również euroobligacje czy papiery komunalne. Tak skonstruowany portfel nieskarbowy oferuje relatywnie wysoką rentowność. Według naszych szacunków to ok. 200 p.b. ponad WIBOR 3M. Przysłowiową „kropką nad i” są koszty inwestycji. Te są relatywnie niskie – opłata manipulacyjna nie jest pobierana, a opłata za zarządzanie jest na średnim poziomie.
 
Opinia Analiz Online
Choć miniony rok nie był tak spektakularny jak 2016 r., to jednak pozytywnie zapisał się w historii funduszu. Z wynikiem +3,1%, produkt uplasował się II kwartylu stóp zwrotu, przekraczając średnią o +30 p.b. W efekcie z czołówki stawki produkt spadł kilka oczek w dół, zajmując jedną ze środkowych pozycji w grupie. Dość ciekawym pomysłem na dostarczenie dodatkowej stopy zwrotu były obligacje komunalne, sporadycznie występujące w portfelach rywali. Solidne wyniki znalazły odzwierciedlenie w rezultatach średnio- i długoterminowych. Dwuletnia (+5,84%) i trzyletnia (+7,35%) stopa zwrotu znacznie przekroczyła średnią odpowiednio o ok. +1,8 pkt proc., +1,9 pkt proc., co w obliczu rekordowo niskich stóp procentowych może przemawiać do wyobraźni klientów. Co więcej wskaźniki efektywności funduszu, które odzwierciedlają nasze Rankingi (oparte na wskaźniku IR) również są na bardzo dobrym poziomie. Zarówno w krótkim (12M), jak i długim (36M) terminie przyjmują notę 5a. Należy pamiętać, że tak wysokie oceny są pokłosiem niskiej zmienności funduszu, która z uwagi na duży udział obligacji nieskarbowych (często wycenianych efektywną stopą procentową) jest na niemal najniższym poziomie w grupie.
 
Uzasadnienie oceny
Investor Płynna Lokata to solidny produkt o wysokiej jakości. Z typowego średniaka awansował do grona nieprzeciętnych rozwiązań. Obecnie po raz kolejny powtarzalne rezultaty funduszu oraz wysoka efektywność utwierdziły nas w przekonaniu, że mamy do czynienia z nietuzinkowym produktem. Jego duża zaletą są również relatywnie niskie koszty. Niemniej jednak, duży udział papierów nieskarbowych może być trudny do zaakceptowania dla konserwatywnych klientów, a znaczny napływ środków do funduszu może skutkować rozwodnieniem portfela i utrudnić dostarczenie konkurencyjnych wyników. Dokonując bilansu wad i zalet zdecydowaliśmy się przyznać wysoką ocenę 4 gwiazdek.

Olga Szałata, Marcin Różowski
Analizy Online