Ranking Analiz Online to narzędzie bazujące na parametrach ilościowych w prosty sposób wskazujące inwestorom najlepsze i najgorsze
fundusze w ramach jednorodnej grupy produktowej. Fundusze otrzymują oceny w rocznym i trzyletnim okresie inwestycji, dzięki czemu
inwestorzy mają pełny obraz zmian zachodzących w efektach realizowanej polityki inwestycyjnej. Tym samym są w stanie podejmować
dobre decyzje przy wyborze funduszy.
Rating Analiz Online jest narzędziem umożliwiającym podejmowanie świadomych decyzji na rynku funduszy inwestycyjnych. Cechą
wyróżniającą to narzędzie jest kompleksowe podejście do przeprowadzanej analizy oraz wybór własnej metodologii, która pozwala ocenić
kluczowe obszary w niezaleźny sposób. Pod uwagę brane są nie tylko aspekty ilościowe, takie jak wyniki, zysk, ryzyko, koszty, ale również
czynniki jakościowe m.in. stabilność i przewidywalność stóp zwrotu, doświadczenie zespołu zarządzających oraz organizacja procesu
inwestycyjnego.
Autorzy:
Marcin Różowski, Paweł Bystrek | 27.04.2017
Nasza opinia
Charakterystyka produktu Aviva Investors Zrównoważony to jeden ze starszych stażem przedstawicieli funduszy mieszanych. Fundamentem dla wyników jest część akcyjna, której udział historycznie kształtował się na poziomie od 50 do 55% - czyli relatywnie niskim w porównaniu do konkurencyjnych rozwiązań. Najbardziej agresywni rywale czasem zbliżają się do bariery 70%, co czyni bardzo znaczącą różnicę. Dlatego przed zespołem inwestycyjnym dedykowanym papierom udziałowym stoi wyjątkowo wymagające zadanie – nadrobić poprzez selekcję walorów to, co fundusz „traci” w porównaniu do rozwiązań z wyższą alokacją. Trzeba przyznać, że w minionych latach udawało się to z powodzeniem – uzyskiwane wyniki były zwykle wyższe od średniej rynkowej. Jest to wypadkowa przede wszystkim konstrukcji portfela akcyjnego. W Aviva Investors Poland TFI od lat preferowane są spółki o małej lub średniej kapitalizacji, na których to zarządzającym potencjalnie łatwiej wygenerować alfę (dodatkową stopę zwrotu). Część spółek jest dość agresywnie przeważona względem benchmarku (indeks WIG), gdy jednocześnie kilka „pewniaków” – blue chips z indeksu WIG20 – jest wyraźnie niedoważonych. Zatem portfel ma bardzo selekcyjny charakter, ale trudno to uznać za niespodziankę – bardzo podobny profil spotkamy we flagowym funduszu akcyjnym TFI, czyli Aviva Investors Akcji Polskich. To czynnik pozytywny, szczególnie że wspomniany fundusz akcyjny oceniamy jak dotychczas wysoko (4 gwiazdki). Z kolei część dłużna to bardziej uzupełnienie portfela i jego stabilizator, niż element umożliwiający walkę o wynik. Obecnie składa się ona wyłącznie z papierów skarbowych – wcześniej obligacje korporacyjne stanowiły niewielką część. W odróżnieniu od funduszy dłużnych z oferty Aviva Investors Poland TFI, część obligacyjna funduszy mieszanych nie jest jednak aktywnie zarządzana. Trudno w związku z tym aby istotnie wspierała ona wynik, jeżeli tylko na rynku obligacji nie jesteśmy świadkami hossy. Opinia Analiz Online Chociaż co do zasady fundusz w minionych latach (2014-2016) z powodzeniem rywalizował z konkurencją, osiągając wyniki zbliżone lub wyższe od średniej, to jednak nie są to wyniki z czasów świetności funduszu. W latach 2010-2013 udało się zakumulować nadwyżkę nad średnią przekraczającą 10 pkt proc., co w tej grupie jest nie lada wyczynem. Jednak ostatnie lata są istotnie trudniejsze, i to z kilku powodów. Pierwszy to mimo wszystko „słabsza” selekcja akcji – chociaż w przypadku Aviva Investors Poland TFI oznacza to raczej, że brakuje tak spektakularnych sukcesów jak w latach ubiegłych. Dobrym przykładem może tu być historia z inwestycją w Kapsch TrafficCom AG, która to firma napędzała wyniki przez wiele kwartałów. Przeszkadza również wspomniana niska na tle grupy alokacja w akcje, która od 2015 roku utrzymuje się nawet poniżej 50%. Wystarczy napisać, że niektóre fundusze stabilnego wzrostu posiadają udział akcji na podobnym poziomie. Trzeci czynnik zaś to relatywna siłą indeksu WIG20 w porównaniu do spółek małych i średnich. Blue chips w portfelu funduszu są niedoważone, a to właśnie one są bardzo silne w ostatnich miesiącach. Zatem to, co przez wiele lat stanowiło o przewadze funduszu, obecnie jest czynnikiem niesprzyjającym. Uzasadnienie oceny Podstawowym dylematem związanym z Aviva Investors Zrównoważony jest to, że nie posiada on istotnych przewag konkurencyjnych. Chociaż portfel akcyjny oceniamy pozytywnie, to jego udział jest relatywnie skromny na tle rywali. Jeżeli dołożyć do tego niekorzystną z perspektywy funduszu relatywną siłę spółek dużych, otrzymujemy wytłumaczenie słabości z ostatnich miesięcy, a szczególnie początku obecnego roku. Nie pomaga również pasywna część dłużna. Z drugiej strony mamy do czynienia z bardzo dobrze zorganizowanym procesem inwestycyjnym oraz doświadczonym zespołem zarządzających, które stanowią wartość samą w sobie. Dlatego pomimo że produkt ostatnio ma słabszą passę, nie widzimy powodu do tego, aby obniżać jego ocenę - 3 gwiazdki.
Marcin Różowski, Paweł Bystrek Analizy Online
Poprzednie oceny
27.04.2017
04.01.2016
05.09.2014
30.11.2012
23.08.2011
04.06.2010
Pełna treść Ratingu dostępna jest wyłącznie dla Klientów Instytucjonalnych po zalogowaniu do Bazy Ratingów Analiz Online. Zainteresowane instytucje prosimy o kontakt na adres e-mail: sprzedaz@analizy.pl
Rafał Janczyk (od 01.2007) Łukasz Kurek (od 04.2008) Dawid Frączek (od 04.2008) Marek Kaźmierczak (od 03.2011) Piotr Friebe (od 10.2015)
data uruchomienia: 29.12.2006 r.
ostatnia zmiana polityki inwestycyjnej / klasyfikacji funduszu: -
pierwsza wpłata: 1 000 PLN
następna wpłata: 100 PLN
waluta: PLN
częstotliwość wyceny: każdy dzień roboczy GPW
wartość aktywów netto: 69,3 mln PLN (01.2019)
segment: mieszane polskie
grupa: mieszane polskie zrównoważone
zasięg geograficzny inwestycji: Polska
benchmark: 50% WIG + 50% Citigroup Poland GBI 1 to 5 Year Local Terms
polityka inwestycyjna: Od 40% do 60% aktywów Subfunduszu inwestowane jest w akcje renomowanych polskich spółek notowanych na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych oraz od 20% do 60% w papiery dłużne i instrumenty rynku pieniężnego
Konstrukcja wskaźnika oparta została na relacji oczekiwanej dodatkowej stopy
zwrotu do odchylenia standardowego dodatkowych stóp zwrotu. Dodatkowa stopa
zwrotu (DSZ) to różnica pomiędzy stopą zwrotu funduszu i stopą zwrotu
benchmarku opisującego zachowanie jednorodnej pod względem prowadzonej
polityki inwestycyjnej grupy funduszy.
odchylenie standardowe
Odchylenie standardowe to jedna z bardziej popularnych miar
statystycznych, pokazująca jak bardzo całkowite zyski funduszu zmieniały
się w przeszłości. Im wyższe odchylenie standardowe, tym wyższe ryzyko
towarzyszące inwestycji w jednostkę funduszu.
wskaźnik Sharpe'a
Wskaźnik Sharpe’a opisuje jak dobrze osiągnięta stopa zwrotu
wynagradza inwestora za podjęte przez niego ryzyko inwestowania w
walory ryzykowne. Parametr umożliwia jednoczesną maksymalizację
zysku oraz minimalizację ryzyka, co można osiągnąć przez wybór
funduszu o największej dodatniej wartości wskaźnika.