Rating dla BPH Aktywnego Zarządzania - rynkowy średniak w grupie funduszy zrównoważonych
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
BPH Aktywnego Zarządzania to fundusz, który, wbrew nazwie, należał do najbardziej pasywnych rozwiązań w grupie mieszanych aktywnej alokacji. Udział akcji w portfelu oscylował wokół 50%, odchylając się od tego poziomu o nie więcej niż +/-5 pkt proc. W tym kontekście dokonana w ostatnich dniach zmiana grupy na zrównoważoną wydaje się mieć dość naturalny charakter. Czy obecnie BPH Aktywnego Zarządzania na tle, bardziej adekwatnych z punktu widzenia podejmowanego ryzyka, rywali, będzie prezentował się lepiej? Sytuacja funduszu przez kilka lat przeczyła tradycyjnemu podziałowi ról, zgodnie z którym to alokacja i selekcja w części akcyjnej wpływają zasadniczo na osiągany względem konkurentów rezultat, a portfel dłużny stanowi tylko o bezpieczeństwie produktu. Choć część udziałowa była oczywiście ważnym motorem wyników, to wyniki osiągane na portfelu dłużnym w zauważalny sposób wpływały na łączne stopy zwrotu. Zmiana zarządzającego części dłużnej przywróciła zwyczajowy układ sił w portfelu. Mimo, że Michał Hołda korzysta z równie szerokiego instrumentarium co Witold Chuść, to jak na razie trudno mu nawiązać do osiągnięć poprzednika. Częściowo taki stan rzeczy może być tłumaczony nieco bardziej zmiennym i stwarzającym mniej możliwości rynkiem długu. Ale tylko częściowo. Mimo, iż w części dłużnej nie udało się wypracować ponadprzeciętnych rezultatów ubiegłoroczne wyniki funduszu na pierwszy rzut oka wyglądają naprawdę dobrze zarządzający osiągnęli rezultat o 0,4 pkt proc. lepszy od średniej. Niestety, wynik ten, to raczej efekt bardzo słabego zachowania się jednostki jednego z rywali, niż szczególnie trafnych decyzji zarządzających. Świadczy o tym pozycja w trzecim kwartylu zestawienia stóp zwrotu. Oczywiście 11 miejsce na 16 produktów nie wydaje się wielkim problemem, niemniej jednak potwierdzają się nasze obawy o utrzymanie ponadprzeciętnych rezultatów po odejściu Chuścia. Choć rozszerzono spektrum inwestycyjne części akcyjnej, która obecnie, jak w modelowym funduszu zrównoważonym wpływa w decydujący sposób na wynik, to w ostatnim czasie dość istotnie pogorszyły się parametry selekcji (ujemna alfa). Jednym z argumentów potwierdzającym kłopoty z selekcją może być odkupowanie akcji spółki Wawel po dwukrotnie wyższej cenie, półtora roku po ich sprzedaży. BPH Aktywnego Zarządzania to fundusz, który ze względu na konserwatyzm części akcyjnej ma predyspozycje do bycia rynkowym średniakiem wśród produktów zrównoważonych. Niestety, słabszy w ostatnim czasie dług i pogarszająca się selekcja spółek, powodują, że rozwiązanie spadło nieco w rankingach efektywności zarządzania. Mocne strony: Stabilna polityka inwestycyjna, aktywnie zarządzana część dłużna Słabe strony: Spadające wskaźniki selekcji, pogorszenie rezultatów w rankingach Information Ratio, nieudane inwestycje w polskie obligacje skarbowe denominowane w euro, wysoki TER
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania