Rating dla Legg Mason Obligacji - zarządzający na światowym poziomie nie gwarantują dobrych wyników
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
Legg Mason Obligacji to jeden z najstarszych ale również jeden z najsłabszych funduszy obligacji, które działają w Polsce. Pomimo ponad 12 letniej historii fundusz tylko w krótkich, ale i nielicznych okresach znajdował się w pierwszym lub drugim kwartylu wyników. W większości przypadków były to jednak rezultaty zdecydowanie poniżej średniej. Sytuacja uległa niewielkiej poprawie po tym jak w 2007 roku podjęto strategiczną decyzją o wyraźnym zwiększeniu ryzyka stopy procentowej po tej modyfikacji modified duration powinno oscylować w okolicach 4-5 lat. Mimo to wyniki funduszu na przestrzeni ostatnich lat również nie zachwycają i zazwyczaj są zdecydowanie poniżej średniej w grupie. W naszej ocenie podstawowym problemem są nietrafione decyzje na poziomie doboru składników do portfela. O niskiej skuteczności świadczy zarówno wysoki ujemny wskaźnik alfa, ale przede wszystkim brak dodatkowej stopy zwrotu. Choć funduszem zarządza renomowana, stosująca bardzo zdyscyplinowany proces firma inwestycyjna, którą bez wątpienia jest Western Asset Management, to jednak powierzenie zarządzania zagranicznemu podmiotowi zarządzającemu nie jest receptą na uzyskiwanie dobrych wyników inwestycyjnych. Podstawową przyczyną jest teoretycznie bezpieczne, ale jednak bardzo konserwatywne podejście inwestycyjne, które zakłada m.in. rzadkie i raczej niewielkie zmiany duration, brak wykorzystania obligacji korporacyjnych, czy dźwigni finansowej. Pomimo bardzo dużego bezpieczeństwa lokat wyniki inwestycyjne, jakie generuje fundusz Legg Mason Obligacji wiążą się z wysoką zmiennością oraz znaczącym odchyleniem stop zwrotu od rynkowej średniej. To sprawia, że fundusz charakteryzuje się bardzo słabą relacją zysku do ryzyka (information ratio), ale również nie zachwyca poziomem innych popularnych wskaźników efektywność (np. wskaźnik Sharpea). Oceny nie poprawiają koszty, które można uznać co najwyżej za średnie, na tle konkurentów z grupy. Mając na uwadze dotychczasowe dokonania, jak również całościowy obraz funduszu nie widzimy podstaw aby zmienić dotychczasowa ocenę. Jednocześnie nie dziwi nas brak zainteresowania funduszem ze strony klientów - aktywa funduszu to jedynie 125 mln zł. Bez zmiany w podejściu zarządzających będzie trudno zwiększyć rynkowy udział, który musi się wiązać z satysfakcją inwestorów.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania