Rating dla FORTIS Akcji - ukryty MiŚ o znacznej koncentracji i stabilności portfela
Reklama
Dla kogo jest ten fundusz?
TFI Fortis Private Investments z 90 mln złotych aktywów, to jedno z najmniejszych towarzystw funduszy inwestycyjnych w Polsce. Największym funduszem w ofercie towarzystwa jest Fortis Akcji, będący jednym z trzech rozwiązań współtworzących parasol Fortis FIO. Tym, na co należy zwrócić uwagę, jest wzrostowy charakter jego portfela. Wynika to z bardzo dużego zaangażowania w segmencie krajowych spółek o niskiej kapitalizacji i pod tym względem fundusz jest liderem w grupie akcji uniwersalnych. W rzeczywistości rodzi to bardzo duży rozdźwięk między deklarowaną, a rzeczywistą polityką inwestycyjna funduszu. Zgodnie z zapisami statutowymi produkt znajduje się bowiem w grupie funduszy akcyjnych polskich uniwersalnych, jednak w praktyce jego portfel ma charakter funduszu małych i średnich spółek. Mimo tego, że statutowym wzorcem dla zarządzających pozostaje indeks WIG20. Ze względu na wysokie ryzyko rynkowe skutkujące świetnym zachowaniem i atrakcyjnymi stopami zwrotu w czasie hossy oraz bardzo złymi wynikami w czasie bessy, fundusz zalicza się do rozwiązań mogących pozytywnie i negatywnie zaskoczyć swoimi rezultatami. To, jak jest w danym momencie, zależy od fazy cyklu koniunkturalnego. W ogólnym rozrachunku bilans zysków i strat w ramach hossy i bessy nie wypada jednak najlepiej. W tym kontekście trzeba zwrócić uwagę, na wysoką koncentrację (niespełna 30-40 spółek) oraz na bardzo małą rotację składników. Z jednej strony jest to gwarancja stabilnej polityki inwestycyjnej, jednak jednocześnie można mieć obawy, czy brak istotnych zmian w portfelu rzeczywiście pozwala optymalnie dostosować strukturę spółek do sytuacji na giełdzie. Dobrą ilustracją tego problemu było pierwsze 5 miesięcy 2011 roku, kiedy wyniki funduszu były wyraźnie gorszy od średniej w grupie, co wynikało z koncentracji na spółkach budowlanych. W naszej ocenie Fortis Akcji jest funduszem o wzrostowym charakterze, choć to ryzyko nie zawsze się musi inwestorom opłacać. W fundusz powinni inwestować tylko Ci, którzy akceptują wysokie ryzyko związane z segmentem małych i średnich spółek. Choć istnieje duże prawdopodobieństwo, że Fortis Akcji będzie dobrze się prezentował w czasie hossy, to biorąc pod uwagę dotychczasowe dokonania, może mieć problemy z zapewnieniem dodatniej relacji zysku do ryzyka w długim terminie. Ze względu na niską rotację składników fundusz może być po prostu za mało elastyczny, szczególnie w zmiennych warunkach koniunktury. I to pomimo bardzo niskich aktywów. W tym kontekście wydaje nam się, że stabilność portfela, która była utrzymywana na przestrzeni ostatnich lat nie przyniosła w ostatecznym rozrachunku widocznych korzyści. Biorąc powyższe pod uwagę, uważamy, że obniżenie oceny do 2 gwiazdek jest zasadne. Inwestując w fundusz powinniśmy brać pod uwagę, że w najbliższych kwartałach możliwa jest zmiana jego charakterystyki. Można to łączyć z dostosowywaniem polityki funduszu do globalnych standardów inwestycyjnych obowiązujących w grupie kapitałowej BNP Paribas, w skład której wchodzi TFI Fortis Private Investments.
Komentarze mogą dodawać tylko zalogowani użytkownicy.
Przejdź do logowania