Pekao Obligacji Wysokojakościowych – wysoka jakość z USA
Charakterystyka produktu
Pekao Obligacji Wysokojakościowych to fundusz funduszy (ang. fund of funds), którego obecna strategia jest efektem znaczącej przebudowy portfela przeprowadzonej w 2024 r. Wówczas został on w praktyce stworzony od nowa – wszystkie poprzednie składniki sprzedano, a w ich miejsce nabyto całkowicie nowe rozwiązania. Od tego czasu rotacja jest niewielka i ograniczyła się do sprzedaży jednego z funduszy. Obecnie konstrukcja produktu opiera się wyłącznie na aktywnie zarządzanych funduszach dłużnych. To ważne, gdyż chociaż panuje moda na ETF-y, to w przypadku rynku obligacji szanse zarządzających na pobicie benchmarku są wyższe niż w przypadku rozwiązań akcyjnych.
Reklama
Trzon portfela tworzą rozwiązania skoncentrowane na długu korporacyjnym firm z USA, przede wszystkim z segmentu o ratingu inwestycyjnym (ang. investment grade, IG), który stanowi ponad 80% aktywów. Dostawcami funduszy bazowych są renomowane firmy zarządzania aktywami, takie jak m.in. Morgan Stanley, Amundi czy Fidelity, przy czym alokacja w poszczególne rozwiązania pozostaje relatywnie stała w czasie. Taka konstrukcja portfela zapewnia odpowiednią dywersyfikację ryzyka, z uwagi na zróżnicowanie nie tylko asset managerów, ale przede wszystkim emitentów, których można liczyć w tysiącach przedsiębiorstw. W tym kontekście warto pamiętać o podstawowej różnicy pomiędzy rynkami zachodnimi a polskim. Na tych pierwszych papiery przedsiębiorstw są zwykle notowane na giełdach i to ich kursy determinują ostateczną wycenę funduszu. W Polsce, z uwagi na brak aktywnego rynku, często wykorzystywane są modele wyceny, co ostatecznie prowadzi do „sztucznie” niższej zmienności polskich odpowiedników, ale też większych obsunięć kapitału w przypadku problemów z niewypłacalnością emitentów. Wystarczy zresztą spojrzeć na wykres wyceny jednostki omawianego funduszu, by zobaczyć, że tego typu inwestycje charakteryzują się relatywnie wysoką zmiennością, szczególnie wobec polskiej konkurencji.
Wynik funduszu w długim terminie zależy zatem od kondycji rynku amerykańskich obligacji korporacyjnych, poziomu marż kredytowych czy skuteczności aktywnego zarządzania w funduszach bazowych. Źródłem potencjalnej przewagi może być selekcja funduszy zewnętrznych zarządzających, natomiast słabsze okresy mogą pojawiać się przy pogorszeniu sentymentu do długu korporacyjnego, wzroście premii za ryzyko lub niekorzystnych zmianach stóp procentowych.
Warto też nadmienić, że choć fundusz inwestuje na rynkach zagranicznych, w USD, to ryzyko walutowe jest zabezpieczane.
Dla kogo jest ten fundusz?
Pekao Obligacji Wysokojakościowych przeznaczony jest dla inwestorów chcących zainwestować kapitał na zagranicznych rynkach obligacji, z akcentem przesuniętym w stronę długu przedsiębiorstw.
